从金融投资的角度看 收益永远跟风险成正比

　　编者按：基金QDII管理人资格陆续发布，上投摩根基金公司成为第四家具有QDII资格的管理人，据悉，首款进军海外市场的QDII产品主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业。

　　基金QDII产品在基民的理财方案中处于怎样的地位？我们又如何投资基金QDII产品呢？本次我们邀请了上投摩根基金管理公司副总经理傅帆先生做客搜狐理财，共同谈谈大家关心的话题。

　　主持人：投资者另一个关心的是费率问题，我们发行认购用的是美元还是人民币？

　　傅帆：这个产品有两个特色，跟以往的QDII产品不同，第一，它的认购、申购，赎回都是人民币，第二，计价也是人民币，你看到的基金净值也是以人民币。对投资者来说就是相当于一般的开放式基金，只不过投资的标的不一样，不在中国，在海外。

　　主持人：据我所知第一只QDII产品认购是有条件的，比如最低的认购额是多少？

　　傅帆：最低的认购额现在还需要证监会的批准，我们希望的认购额稍微比国内的开放式基金略微高一点，因为我们希望投资第一个QDII产品的客户应该有一定的投资经验，有一定的风险承受能力，当然我希望他是买过股票或者买过基金的，如果第一次想参与基金投资，直接投资在海外，我觉得可能不太合适，它的预期各方面跟我们目标有一定的区别。对于这批客户，我建议还是有一定的经济基础，所以我们会适当地把门槛稍微提高一些，希望是这样。但是这个门槛，我相信至少98%投资者来说并不会成为障碍，从目前的申购认购情况，至少98%的投资者是能够符合这个条件。刚才提到的费率的问题，包括申购费、认购费和管理费，我相信海外投资是比较复杂的产品，所以管理的来看，应该是在研究，在清算这方面，包括后台的处理方面，会有更多的工作量。相对来说，这样的产品，它的管理费率会略微高一些，但是我相信也是在投资者可以接受的水平。

　　从销售费率来看，因为销售这样的产品，难度也会增加一些，因为需要跟客户有更多的沟通，包括市场的预热过程。我相信它的认购费率和申购费率可能也会比一般的产品高一些。其实现有的人民币开放式基金产品已经有一些费率比它更高，我相信这个应该不是产品发行的问题。

　　主持人：我有一个不成熟的想法，现在很多国内的基民虽然说自己长期投资，但是本身也抱着投机的思想，如果投资基金QDII的话，是以全球配置的理念来进行理性的投资，不应该作为短期的投资思想。

　　傅帆：和开放式基金一样，如果把基金拿来像股票一样炒作，我相信从06年到07年他的收益是非常不理想的。

　　主持人：现在我搜集了四家准备发行的基金产品的相关信息，上投摩根部分还缺一些信息，让我们一来补充上：投资规模和发行规模，南方现在对外公布是10亿美金。

　　傅帆：我们当然希望这样的产品有一定的规模，最终实现多大的规模，可能有很多制约的因素，首先我们需要得到外汇的额度，这是需要向外汇管理局申请。第二，从基金经理对市场跟这个产品的分析来看，他觉得一个比较合适的规模，可以管理的规模大概在差不多10亿美金左右。至于首发能发多少。基金除了首发，还有持续营销，首发能发到多少，取决于市场温度，取决于投资者的认可程度，以及我们自己营销的能力。现在来看，目前来说还是一个未知数。

　　主持人：投资顾问是那家？ 傅帆：投资顾问是我们外方股东。 主持人：托管行现在有吗？ 傅帆：是跟工行合作。 主持人：投资范围呢？

　　傅帆：目前我们上报是希望这样的投资方向。 主持人：投资的方式，刚刚说过了主要是股票型投资。 傅帆：对，我们是股票型投资。

　　主持人：很多人对QDII的产品，更关心的一个问题是汇率问题，我相信每个人都会问同样的问题。

　　傅帆：对，这个经常被大家问起来，大家也看到前期推出的QDII产品跟投资者的预期有一定的差异，其中比较重要的因素就是人民币不断升值，侵蚀了他的收益，最终收益，投资者并不是非常满意。我们在设计这个产品的时候，也考虑到人民币升值的因素，但是这点，应该从两个角度来考虑，第一个，人民币升值确实是一个现实，但是人民币升值只针对美元升值，对世界上其他币种，包括欧美并没有升值，相应来说在05年7月份汇改以来，整个一阶段，某些货币还处于贬值阶段。第二，我们选择的这些市场，这些国家的货币，本身比人民币的升值速度还快。在亚太地区，绝大部分主要的市场除了日元相对来说比较弱一些，港币和美元挂钩，在这一年多基本上没有动。其他市场都是处在对美元强劲升值。而且相当多的市场币种升值超过人民币升值的幅度，也就是说05年你在那些国家投资那些币种方面，即使没有带来投资的回报，你也发现它的货币升值因素已经超过人民币升值的因素，如果选择比较好的市场，包括像澳大利亚，包括像泰国，本身对人民币，泰铢对澳大利亚元对美元升值，选择这些币种，完全可以消除这些负面影响。

　　主持人：给网友们一个数据：泰铢相对于美元2006年以来升值了将近30%，远比人民币升值幅度高得多。2005年汇改以后人民币累计升值达到6.35%以上，昨天又创了新高。这只基金QDII产品相对汇率风险已经降到最低，并且很可能会借助汇率的因素提升自己本身的收益。刚才提到很多币种，基金运作中必然会受到币种之间资产转移的流动性的问题，资金从国内流到国外，在国外分散到不同的国家，公司对流动性是怎样管理的？

　　傅帆：从交易安排，资金的清算和资金的发展，现在技术也发展，这方面不会影响资金本身的流动性，与国内开放式基金的差别会在估值和交易确认方面略微有一些滞后，因为投资的市场应该说是一个全球的市场，本身这些市场运作有一个时差，它的一些估值方面就稍微有一些滞后，相应申购、认购的申请得到最后确认的话，也可能会比一般的产品会多一天左右的时间。

　　主持人：基本上没有特别大的影响。 傅帆：对，对资金的流动性来说没有特别大的影响。

　　主持人：很多新兴市场和国外成熟的市场，中国在新兴市场当中，属于领头牛的状态，老百姓买基金，很注重基金产品的收益，我们投资亚太市场，会不会与现有的基金产品有差距？

　　傅帆：从金融投资来看，收益永远跟风险是成正比的。首先确实是中国股市收益率比较高，相信中国开放式基金在过去一年半左右的时间，也是给大家非常丰厚的回报。但是我想有两点可以提醒投资者，第一，即使在06年中国市场总体非常牛，但是并不是全球走得最好的市场。全球的股市当中，比中国A股更高回报率的市场还有，也就是海外也有很多投资盈利很大的市场。第二，如果大家还记得2000年到2005年中国走过漫长的熊市，当时受到的创伤并没有彻底地遗忘，在这样封闭的市场，如果这个市场出现一些调整或者走势，那你遭受的损失也会很大，因为没有更多的选择，没有办法进行资产配置。从这两点衍生过来，这是QDII推行最主要的原因，首先海外是有金子可以挖到，是有高收益市场的投资机会。第二，做QDII非常重要的原因，做一些资产的合理配置，以控制。东方不亮西方亮，如果中国市场处于调整阶段，有更多的机会在周边市场寻找到投资机会，继续维持到组合比较高的收益率。

　　主持人：基金作为理财工具，在金融理财当中处于什么样的一类，一什么样的基民适合买QDII产品，QDII产品在理财当中，本身处在什么样的位置？

　　傅帆：QDII是整个概念，它的产品有不同的区隔，包括银行可能会推一些比较稳健型的产品或者做结构性的保本性产品。基金管理公司我们设计的是股票型产品，风险收益特征有很大的差异化，在你的资产组合当中，是处于什么位置，需要有多大的比例，我觉得还是要根据自己的风险承受能力，你的一些理财规划来确定。我的建议还是QDII是一个值得尝试的投资工具。从目前来看，比较谨慎地走出市场第一步，在你投资组合当中，如果能占20%到30%比例的话，可能是一个比较好的选择。我们也做了一些市场调研，发现相当多的一部分投资者认为作为一种尝试，在QDII产品当中，如果有20%到30%的布局，他们认为是一个比较合理的结构。

　　网友：现年26岁，现在手头有广发聚福、南方绩优等大概投了六七万，现在没有房贷，正在考虑把股市上的钱全拿去买QDII，这样可以吗？

　　傅帆：QDII更多是做资产配置的工具，中国机会也还很多，从规避中国股市风险来看，适当有一部分资产转移到QDII产品是比较好的选择，并要把所有的资金转移到海外，如果全部投到QDII产品上，就脱离了资产配置的初衷。

　　主持人：他投了六七万，现在手里大概有30万左右，如果是30万，拿出20%。 傅帆：可以拿出五万到八万试一下QDII产品。

　　主持人：我替这位网友谢谢您。

　　主持人：银行、保险和基金都获批了QDII资格，但是银行像工行的东方之珠今天上午的发布会有人提到了这个产品，44.5亿，流动性半年，除去汇率的影响和收益率的变化，实际收益率在2.8到3.45%之间（可能有偏差）。

　　傅帆：因为这只股票在50%在股票，他6月份发行，7月份恒生指数市场还是走得比较牛的。

　　主持人：实际收益率跟现在的数据肯定有一定的差距，从汇率来讲，汇率的风险有规避和不规避两种方式。我们产品不像第一只QDII产品一样，是有期限的，这个是无期限的。

　　傅帆：这是开放性。

　　主持人：从收益来看，不像银行产品一样，有预期收益率，从汇率来讲，我们是以投资的市场整体来规避风险，像保险，保险的投资基金和投保人之间的没有联系，只是为保险资产管理的方面进行全球配置。谢谢您，这是帮网友明确了三个方向。