工行涨停 蓝筹泡沫急速膨胀

　　“市场正从造就垃圾股泡沫转向造就蓝筹泡沫。”早在6月份，招商证券就在一份晨报中如是指出。时至今日，随着两市股指频创新高，蓝筹股的股价早已不可同日而语。其中，7月以来，万科A上涨了69%，静态市盈率高达65倍。 论坛:板块轮动才是健康行情

　　然而，就在市场为蓝筹股的泡沫化趋势而忧心忡忡时，横盘蛰伏了144个交易日的权重股工商银行，昨天却伴随着上市以来的最大成交额以9.83%的涨幅报收。受此支撑，尽管沪市约六成个股收盘下跌，但上证指数最终仍以0.26%的涨幅收盘，与深证成指收盘下跌1.99%的走势形成明显反差。

　　高估值是牛市特征

　　早在去年12月份，早报就率先提出了A股出现“理性泡沫”的概念。只不过，当时正处在本轮牛市中第一波蓝筹行情的末期。随后，投资者等到了为期近半年的题材股狂欢，市场的整体估值水平也一路飙升。

　　与当时不同，畅饮“理性泡沫”后，蓝筹股的股价已今非昔比。“如果说"5·30"后的市场估值水平处在合理范围，那么，经过近期上涨，蓝筹股的股价已经明显出现了泡沫。”齐鲁证券分析师顾国荣指出，此轮行情的一个显著特点就是基金高度重仓股“自拉”，市场对绩优行业龙头大幅炒作。

　　统计数据显示，这种炒作带来的结果是，截至昨天收盘，沪深两市的平均市盈率已分别达到52倍和74倍，以沪深300为代表的蓝筹股平均市盈率也达到了47倍。而据重庆东金测算，蓝筹股今明两年的预期市盈率分别仅为31.5倍和24.5倍。

　　不过，泡沫的出现与破灭不可一概而论。“蓝筹股可能会涨到市场不敢想象的地步。”德邦证券分析师古敬东昨天对早报记者表示，在资金推动型牛市中，高估值是市场的最大特征，只要牛市不结束，资金就必须选择适合的板块介入，这必然会造成股价的持续攀升，使市场估值从低估走向理性泡沫，再到非理性泡沫，最后破灭。1996年四川长虹的走势就是例证。

　　泡沫在流动性中膨胀

　　与去年12月的蓝筹行情不同，从7月20日算起，此轮行情启动至今尚不足一月，蓝筹股的上涨可能远未结束。

　　其实，就在中国船舶刚刚于本周一捅破了200元的A股股价“天花板”后，昨天，横盘整理达144个交易日的工商银行出人意料地收盘大涨9.83%，创出了6.37元的收盘历史新高，全天成交额达86亿元，为上市以来最高。它的“姊妹花”中国银行收盘也大涨7.54%，报5.85元。

　　对此，顾国荣认为，本轮行情以来，金融股始终是大盘的领涨力量，一些中小银行股更是涨幅惊人。不过，由于流通盘较大，历史套牢盘较多，工行和中行始终难有起色。因此，这两家银行昨天的异军突起可以认为是补涨。不过，据观察，工商银行上个月开始就出现了明显的筹码收集迹象，不排除主力资金重新介入的可能。

　　在古敬东看来，一旦上述假设成立，这就意味着工商银行的逼近涨停传递了一个明确的信号，即此前走势沉闷的大盘蓝筹股同样可以带来丰厚的利润。这一信号被市场认同的结果将是观望资金受到鼓舞，蓝筹行情被推向高潮。

　　事实上，市场在去年12月第一次出现“理性泡沫”概念时，宝钢股份的股价只有6元左右，分析机构对其给出目标价是9元。当时无法想象的是，昨天，宝钢股份收盘报在15.21元。

　　“股价肯定有泡沫。”虽然观点鲜明，但安信证券首席策略师程定华表示，“现在主要的问题是钱多，哪个领域没有泡沫？从股市到楼市。”

　　据申银万国的统计，在基金销售火爆的带动下，7月份A股市场存量资金净增740亿元，达到了10800亿元。而中登公司公布的数据显示，8月份，投资者对基金的热情有增无减。进入本月后，新开基金账户数始终稳定在5万户水平上，上周四还出现了一天新开60万户的现象。而7月同期，这一数字仅为3万户左右。

　　结构分化贯穿始终

　　不可否认的是，尽管两市大盘在蓝筹板块的有序轮动中保持强势运行，但市场的结构性分化却逐步深入。昨天，在银行板块整体逆市走强的同时，两市下跌个股却超过六成。

　　与此同时，不同板块间也出现了阶段性的走势分化。除题材股与蓝筹股走势反差鲜明外，蓝筹股内部的板块轮动也呈现出了“短而快”的特点，通常一个板块的持续走强时间不会超过一周。

　　对此，古敬东认为，主力资金前期对于金融、地产的介入较深，短期内肯定无法迅速“脱身”。并且，即便是减仓可能也是针对一些短期涨幅过大的二线股，龙头品种未必会受到减持。他认为，在牛市尚未结束的情况下，机构资金如果从金融、地产等板块中撤出，很难再找到合适的板块介入，这不符合它们的利益。

　　后市研判

　　强势明显 短线难言顶

　　早报记者 孙晓旭

　　尽管随着股价的不断上涨，蓝筹股的估值已出现泡沫化趋势，但数据显示，基金等机构投资者抢筹蓝筹股的热情并未减弱，上周仍维持了30.8亿元的净买入额。因此，分析人士指出，市场目前正处在强势的逼空状态中，尽管泡沫总有破灭之时，但大盘短期乃至中期的走势依然向好。

　　分析人士认为，虽然投资者风险意识在“5·30”之后有所提高，但市场资金的总量并未大幅减少，“不炒垃圾股、题材股，蓝筹股自然是一个渠道。”因此，现在的市场不能单纯的用估值去衡量，泡沫虽然存在，但还未到破灭之时。

　　正是因此，北京首放认为，工商银行昨天冲击涨停宣告“漂亮50”暴炒已经进入新高。它的崛起会刺激并吸引更多资金继续轮番吸纳蓝筹股，蓝筹板块的轮番上涨将会进一步升温。

　　德邦证券分析师古敬东也认为，虽然目前蓝筹板块经过了一轮充分的上涨，但这并不意味着行情已经结束，未来，它们可能出现反复轮动的走势。并且，工商银行的逆市大涨再次说明市场走势想当强势，不排除上证指数借此攀升至5000点以上的可能。

　　不过，也有分析师提醒称，“蓝筹股并非一定就是安全的，泡沫一旦破灭，下跌的幅度不会比题材股小。”对此，武汉新兰德分析师余凯认为，市场短期走势依然向好，但随着下半年红筹股的回归，市场的供应压力将增大。届时，蓝筹股的泡沫将岌岌可危。

　　事实上，有敏感的市场人士指出，证监会新股发行审核的步伐近期突然减慢，这可能是因为监管层正在为红筹回归腾时间。首只红筹回归股有望8月至9月份挂牌。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。