多种因素作用下 A股市值提升仍有较大空间

　　随着股指的上涨，A股市值也“水涨船高”

　　截至昨日收盘，沪深两市总市值达到21.14万亿。其中，沪市总市值达到16.36万亿，流通市值4.68万亿；深市总市值为4.78万亿，流通市值2.4万亿。2006年我国GDP总量是21.09万亿元人民币，据此，沪深两市总市值已经超过我国GDP总量。

这也标志着我国资产证券化率首度超过100%。 论坛:板块轮动才是健康行情

　　专家认为，在多种因素作用下，A股市值提升仍有较大空间。

　　⊙本报记者 商文 见习记者 马婧妤

　　沪深两市总市值昨日首次超越GDP。统计显示，截至昨日收盘，沪深两市总市值达到21.1465万亿元，超过2006年时的GDP总额21.09万亿元。多位专家在接受本报记者采访时表示，A股总市值超过GDP将成为我国资本市场取得长足发展的有力佐证。

　　统计数据显示，进入今年以来，A股市值出现了一轮快速上涨。今年1月，沪深两市总市值突破10万亿元。3个月后，沪深两市总市值上升到15万亿元，8月，市值突破20万亿元大关。仅仅7个月后，市值已由年初时的10万亿元翻了一番。

　　多项因素促使

　　市值规模迅速膨胀

　　“这是必然的结果。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在接受记者采访时表示，“股权分置改革的完成，IPO重启和大盘蓝筹股的上市，以及牛市行情下股指的持续上涨都将导致A股市值规模快速膨胀。”

　　除了上述因素外，银河证券研究中心负责人吴祖尧向记者表示，为了扩大直接融资比重，降低银行系统的贷款风险，政府鼓励企业通过资本市场上市融资。同时，由于目前国内债券市场仍不发达，融资渠道十分有限，企业对股权融资有着较高的意愿，这也促成了大量新的企业源源不断地加入到通过证券市场融资的队伍中来，从而扩大了市值规模。

　　一方面是供给的增加，另一方面，资金也在源源不断地流入股市。吴祖尧指出，由于目前国内居民投资渠道过窄，股市回暖引发了储蓄由银行向股市“搬家”，从而推动股指上涨，市值规模加速上升。同时，国内的金融投资市场较为封闭，国内居民很难投资于除本国以外的其他海外市场，这也在客观上造成了资金过于集中在A股市场中，从而推高股指。

　　中国社科院经济研究所经济增长理论室主任刘霞辉在接受记者采访时，也将资金归结为市值快速上升的主要原因。“近年来我国产能大大提升，资金通过间接融资渠道进行配置已不能满足经济发展及市场需求，迅速发展的证券市场为资金配置提供了一条良好的途径。”刘霞辉说，“大量资金进入股市迅速抬高股价是造成A股市值快速上升的主要原因。”

　　证券化率提高是好事

　　“换句话说，沪深两市总市值首度超过GDP，意味着我国市场的证券化率已经超过了100%。”中国宏观经济学会秘书长王建告诉记者。

　　曹凤岐向记者介绍，证券化率是衡量一个国家或地区证券市场发展程度的重要指标。证券化率越高，意味着该国越多的金融资产采取了证券化方式。“这在一定程度上反映了该国证券市场发展水平。”

　　“过去我国市场配置资金资源的方式单调，银行、政府承担了一定的风险。证券市场发展起来以后，其配置资源作用越来越强，一方面使得政府、银行承担的风险变小，另一方面也有利于整个金融资源的优化。”刘霞辉说，“从这个角度来说，证券化率的提高是一件好事。”

　　尽管受访的多位专家均对我国证券化率的提高给予了积极正面的评价，但一些专家也指出，证券化率过百只反映了市场在某一个时点的情况，是证券市场发展的一个必经过程，因此并不具备很特殊的意义。

　　专家指出，由于证券化率与股市市值相关，股市市值又与股票价格相关，而股票的价格水平短期内波动性较大，在新兴市场尤其如此，这决定了证券化率这一指标不断波动的特性。

　　针对我国股票市场的情况，吴祖尧认为，尽管股权分置改革顺利完成后市场已进入全流通时代，但目前仍有很多股份属于限售范围内，尚未真正流通起来，因此衡量总市值规模的意义并不大，反倒是更应该关注流通市值的涨跌情况。

　　■专家观点

　　市值上升应把握好节奏

　　⊙本报记者 商文

　　“A股市值上涨将会是一个长期趋势。” 中国宏观经济学会秘书长王建向本报记者表示。

　　王建表示，驱使A股市值在未来较长的一段时间内持续升高的原因主要有四个：首先，与其他国际市场相比，目前A股市场平均股价有着较大差距。沪市平均股价目前大约在20元左右，仅相当于2.5美元。而当前美国标普500的平均股价已接近100美元，两者相差了40多倍。从这点来说，A股市场的平均股价未来还有很大的上涨空间。

　　其次，目前国内的生产要素价格被严重低估，比如土地、劳动力的价格，相比国际平均水平要低很多。如果按照目前世界银行推行的“购买力评价法”对我国GDP水平进行重新估算，GDP增速会更高。随着GDP增速的提高，将给A股市场股价水平提供更为广阔的上涨空间。

　　第三，我国M2占GDP的比重远远超过其他国家，大约在180%至190%之间。而美国的这一比率只有70%，发展中国家一般只有30%至40%。M2占GDP的比重过大造成了当前货币流动性剩余过大的局面，过剩的流动性最终将向资产价格传导。

　　第四，目前国内有大量符合上市条件却未上市的企业，沪深两市吸纳的企业利润大概只有3000多亿元，而我国企业利润总额去年已经超过了1万亿元。“应该说，仅有十分之一的企业利润上市，导致当前A股市场市盈率过高。如果推动更多的企业上市，市盈率自然就会降下来。”王建说，“简单来说，在现有市盈率的条件下可以推动市值的进一步上涨。”

　　“从趋势来看，上述四个因素不可能在短时间内发生根本性转变。”王建指出，“A股市值的提高将会是一个长期趋势。”

　　和王建一样，多位业内专家在接受本报采访时对未来A股市值持续上涨表达了乐观判断。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐指出，随着大盘蓝筹股的上市和海外蓝筹公司的大量回归，A股市值规模将继续上升。

　　银河证券研究中心负责人吴祖尧则向记者表示，尽管A股市值已经超过了2006年GDP的水平，表明我国股票市场已经取得了长足发展。但目前直接融资比重仍然过低，需要进一步加大资本市场的发展力度。同时，当前中国经济处于高速增长阶段，而且流动性过剩，在这样的背景下，未来A股市值规模仍有很大的提升空间。

　　同时，专家也提醒，股指上涨、市值规模的上升应把握好节奏。否则过快上涨将吹大市场中的泡沫，给经济发展带来较大危害。

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