金元证券：三大热门板块前景透视

　  冉兰 金元证券

　　 金融板块

　　 我们看好小银行。

　　银行是我国传统的金融老大，拥有世界最高的储蓄率。从经营来看，中国现阶段是分业经营，分业监管，国内银行仍然沿用以前的存贷利差赚钱的模式，与国外同行的混业经验，表外业务发达，金融创新促进公司发展不同，我们的银行还是落后很多，当前的估值水平虽然较低，但也体现了投资者的客观看法。

　　当然，其中也有特例，那就是那些小银行。我们看好小银行是因为它的快速成长和较好的创新能力。浦发银行拥有较好的成长性和较高的利润增长，使我们有理由相信，该公司有较高的估值是合理的。招商银行是金融创新的典范（当然，不是衍生品的创新），招行的服务使其有非常好的口碑。招行的服务理念，让我们相信，它的成长和获得利润的能力非常强。

　　看好创新类的新型券商。

　　2007年以来证券公司的日子无疑是最好过的，各大券商的全年业务指标早在年中就已经完成。可是，经纪业务的局限性是，像2007年这样的大牛市下，爆发式的开户来源不可持续，券商明后年的经纪业务不会那样快速成长。所以，券商的发展体现在未来新产品的开发能力上，我们看好那些创新类的新型券商，对于过度依赖传统业务的券商，则提醒关注风险。

　　国内的保险业甚至可以用新兴行业、朝阳产业来形容。随着中国经济的强劲发展，人民的生活水平不断提高，对保险需求强劲增加，能占有较大市场份额的保险上市公司前景灿烂。毕竟，朝阳的东西，是先下手为强的。

　　房地产板块

　　房地产行业是个复杂的、各说各有理的行业。从当前的高估值里，我们从这样的角度来看待房地产的暴利增长。

　　首先是流动性过剩。流动性过剩不是中国一家的问题，也不是中国造成的，是西方后现代化国家长期的低利率水平导致的，中国也不例外。作为拥有商品和资产属性的房产来说，其既是消费品，也是可以投资的资产。在当前人民币升值、发达国家的房价已经非常高的情况下，中国相对较低的房产无疑吸引全球热钱的追捧。从Morgan Stanley 批发中国上海的房产，到最近离香港较近的深圳的房价疯涨，都有这个因素。

　　真实的需求，可以对比的是日本，中国的国土是日本的30倍，可我们的人口也是它们的6－7倍，我国各地的人均土地使用面积是不一样的。在人口密集的东部，我们的人均用地面积和日本不相上下。对于这样的缺稀品，不涨价说不过去，所谓物以稀为贵。

　　由此，我们看好两类房地产上市公司：一个是深圳以外的，还没大幅暴涨的东部人口密集区的公司，如北京、上海。另一类是拥有大量土地储备的上市公司。当然，尤其是深圳这样暴涨的地区，已经引起较大的关注，政策调控的风险若隐若现。对于房地产的估值，我们长期看涨，近期的政策调控是最大的可能性风险。

　　有色金属板块

　　经过20多年的发展，我国的工业体系基本完备，成功走过轻工业发展阶段，现在进入重化工业阶段。以资本密集，资金密集为代表的飞机制造、船舶的制造、大件消费品的生产（电冰箱、空调、汽车）等重化工业成为现在中国经济发展的新特点，而重化工业的发展，当然需要有色金属这样的宝贵资源。

　　同时，当前国际上崛起的新经济体不只中国一家，“金砖四国”(BRICs)的发展都是世界瞩目的焦点。快速发展的印度和巴西，也同样面临中国遇到的问题，“金砖四国”对全球资源的需求是强劲的。而其中以中国为最主要的重化工业国家，这一时期是重工业占GDP的比重为三大产业的最高，中国庞大的经济总量下（近3万亿美元的GDP规模），我们看好有色金属这种稀缺资源的市场前景。

　　虽然现在有色金属股的估值较高，但我们相信还有更高。预计2008年、2009年，该行业中需求继续扩大的品种会有更好的估值。

　　

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