机构：长江期货
【内容目录】
一、政策与市场信息
二、市场数据
三、一周行情分析
四、长江期货专题研究
一、政策与市场信息
1.中行预测7月CPI涨幅接近5% 8月加息可能性不大
中国银行全球金融市场部8月9日发布的人民币市场月报预期7月份CPI涨幅将接近5%，预计央行8月可能暂不加息，但年内可能至少加息一次。
尽管经济正由过快向过热的方向转化，7月份CPI涨幅可能接近5%，但报告预计央行8月可能暂不加息，因为央行可能会看相关政策的效果，而这需要时间；在货币政策影响相对受限的情况下，中央政府将加大行政手段的宏观调控力度；中央政府极有可能进一步强化和落实已经推出的政策。报告称，随着人民币汇率波动性不断增强，人民币可交易性也得到提升，这有利于人民币汇率衍生工具的推出，为企业规避汇率风险的金融工具将会逐渐增多，国内人民币汇率市场将会逐步完善。报告仍维持人民币对美元汇率在2007年将有5%升值幅度的预期。而截至昨日，今年以来人民币对美元升值3.22%。
对于已经长期受压的债券市场来说，报告认为，8月份仍然不容乐观，尽管短期内再次加息的可能性较小，但央行应该会使用其他手段或方法压制市场，收益率曲线上行的可能仍然加大。（中证报）
2.沪深股市总市值21万亿首超GDP
沪深股市连日来迭创新高，也使两市总市值"水涨船高"。截至8月9日收盘，沪深两市总市值首度超过21万亿，首次超过国内生产总值（GCP）总量，这也标志着我国内地资产证券化率首度超过100%。
8月9日收盘后，沪深两市总市值达到21.14万亿。其中，沪市总市值达到16.36万亿，流通市值4.68万亿；深市总市值为4.78万亿，流通市值2.4万亿。
而2006年的GDP总量,据国家统计局的公告，是21.09万亿元人民币，据此，沪深两市总市值已经超我国内地GDP总量。
自股权分置改革启动以来，沪深两市总市值以惊人的速度增长。沪深两市总市值从2005年7月28日的3万亿元起步，到昨日为止，已经在短短的两年时间中增长了约6.6倍。
尤其是随着股改深入推进，两市总市值实现了跨越式增长。去年12月20日，沪深总市值首次突破8万亿元大关；今年1月份，沪深总市值连续突破了9、10、11万亿大关；今年4月份又连续突破13、14、15、16万亿大关；5月份，则连续突破了17、18万亿大关；经过"5.30"以后的震荡整理，7月份两市总市值超过19万亿；8月份则连续突破20万亿和21万亿大关。
值得关注的是，上市新股为两市贡献了接近10万亿的总市值。根据Wind统计，自从去年6月19日新股恢复发行以来，上市的126家公司截至昨日总市值已达到9.6万亿。其中，工商银行总市值达到2.18万亿，中国银行1.48万亿，中国人寿1.38万亿。（上海证券报）
3.美次级债危机蔓延 欧洲央行出手干预
美国次级抵押贷款危机在全球的“辐射效应”日益明显。8月9日，法国最大银行巴黎银行也宣布卷入了美国次级债麻烦，而欧洲央行更是罕见地宣布向市场紧急投放流动性。接二连三的负面消息勾起了投资人对于美国信贷市场危机进一步蔓延的忧虑，拖累欧美股市昨日纷纷再度暴跌。
截至北京时间8月9日23时30分，巴黎CAC40指数跌2.29%，报5618点，此前跌幅一度超过3%；伦敦富时100指数跌1.82%，法兰克福DAX指数跌2%。
随后开盘的美股也纷纷跳水。道指开盘10分钟内跌幅超过200点。截至北京时间8月9日23时30分，道指跌137点，跌幅1.00%，报13521点；纳指跌0.43%，标准普尔500指数跌1.7%。
欧洲央行8月9日宣布，已向市场紧急投放948亿欧元（约1302亿美元）现金，以平抑不断飙升的拆借利率，这也是该行自“9·11”以来首次实施类似操作。当天早些时候，法国最大银行巴黎银行宣布，因为受到美国次级抵押贷款危机的影响，公司已冻结旗下三只资产支持证券基金的申购和赎回。该股股价昨日一度大跌3.2%，是3月24日以来最大跌幅。（上海证券报）
4.价格上涨传到下游 央行称通胀风险上升
中国人民银行8日发布二季度货币政策执行报告认为，目前我国价格上行压力加大，通胀风险值得关注。
报告认为，前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，因此有必要高度关注价格传导问题，防止价格全面上涨。
央行称，从消费品和服务分类看，消费品价格上涨高于服务价格上涨，但2007年以来服务价格也存在上涨趋势。数据显示，此次粮食、肉禽蛋价格的较快上涨均始于2006年11月，但粮食价格涨幅在政策措施作用下渐趋稳定，而肉禽及制品价格从2007年4月份以来屡创新高。
报告指出，当前，国内供给和工业生产能力增长较快，瓶颈制约有所缓解，加之国家及时出台了一系列平抑食品价格上涨的综合性措施，都对价格上行有一定的抑制作用。但考虑到国际收支顺差矛盾持续积累后有向物价上涨扩散的趋势，综合国内外因素判断，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通货膨胀风险趋于上升。
报告分析认为以下四方面因素加大了通胀风险：一是粮食、肉类等食品价格短期内易涨难落。二是能源资源价格存在上涨压力。三是劳动力成本上升。四是通胀预期增强，对价格形成进一步的上涨压力。
央行表示，总的来看，在全球通胀压力上升的背景下，我国目前更需关注食品等涨价向一般消费品传导的风险。（上海证券报）
5.《期货法》草案将正式征求相关部门意见
8月7日，全国人大常委会委员、财经委副主任委员、中国证监会前主席、《期货法》立法小组组长周正庆在向大连地区资本市场人士演讲时表示，经过一年多的调查讨论和三次修改，日前《期货法》立法领导小组、顾问小组举行了第三次全体会议。会上各小组对目前的《期货法》草案总体表示认可，并提出了相应的修改意见。他表示，在根据会议提出的意见做出修改后，《期货法》草案将有可能正式发往国家相关部门征询立法意见。
在问及《期货法》草案何时会提交全国人大常委会审议时，周正庆表示，目前金融期货还未正式推出，而金融期货在我国将会如何运行，以及会出现哪些问题都是未知数。因此，《期货法》立法小组将在金融期货正式推出并运行一段时间后，根据金融期货实际运行特征，总结其中的经验教训，完善《期货法》草案的相关规定，在修订后再提交全国人大常委会讨论。
周正庆表示，此次国家将《期货法》立法正式列入全国人大常委会立法规划实属不易，也说明国家已经认可了期货市场在我国建设社会主义市场经济体系中的重要作用。他说，我国期货市场经历了由初创到盲目发展，进而规范整顿，最后健康发展的历程。最近国务院颁布的《期货交易管理条例》去掉了此前的“暂行”两字，全面地总结了近些年来我国期货市场发展中的经验和教训，将为国内期货市场健康发展提供法律保证，《期货法》的起草也是建立在这一基础之上。
周正庆认为，目前我国期货市场不仅推动了国民经济的发展，同时在国际期货市场中也占据了一席之地，中国在多个大宗商品上的价格话语权不断增强。在此过程中，我国相关管理部门对期货市场也由不认识到逐步熟悉，再到推动期货市场积极稳步发展，表明我国期货市场已得到了国家和市场的认可，进而为期货市场的进一步发展壮大提供政策基?5币蔡嵝阉担壳靶矶嗖棵哦云诨跏谐≈读私獾幕共惶啵诨跣幸祷剐枰绦Γü诨跏谐」δ艿母梅⒒樱偈股缁岣鹘缃徊饺鲜镀诨跏谐〉淖饔谩?
周正庆指出，目前我国期货市场即将发展到金融期货阶段，在此过程中，国家各监管部门应该通力合作，摒弃部门间利益，共同为发展统一协调的金融期货市场而努力。他表示，《期货交易管理条例》已经明确了中国证监会为期货统一监管部门，无论什么期货品种，都应该在中国证监会的统一领导下运行。同时，中国证监会也应该积极与现货监管部门合作，沟通好现货与期货市场的关系。只有如此，我国完整、统一、有效的期货市场才能建立起来。(期货日报)
6.不升反降 7月人民币实际有效汇率小幅贬值
根据国际清算银行最新测算，7月份人民币实际有效汇率指数为95.16，比6月份贬值0.616%，同期人民币对美元汇率中间价则升值0.552%。分析人士指出，由于欧元等货币走强，人民币对美元汇率与人民币实际有效汇率出现较大差异。
由于受加息预期影响，欧元和英镑7月份实际有效汇率分别升值0.44%和0.7%，这使得7月份人民币对美元升值，对一篮子货币却贬值。例如，7月份人民币对欧元中间价贬值1.45%、对英镑中间价贬值0.9%，人民币对欧元和英镑的贬值幅度均大于人民币对美元的升值幅度。专家指出，从这个角度看，理论上来自欧盟层面的要求人民币升值的压力会大于来自美国的压力，但实际情况并非如此。
7月份人民币名义有效汇率指数为99.23，比6月份贬值0.301%。经过国际清算银行对上月数据进行修正，人民币实际有效汇率已连续第二个月小幅贬值。6、7月份人民币实际有效汇率贬值，可能会继续刺激出口，推动今后1-2个月中国贸易顺差继续较快增长。
汇改以来人民币实际有效汇率已经累计升值4.7%，其中去年9月以来人民币实际有效汇率升值明显加快。7月人民币实际有效汇率比今年1月升值了1.03%，同期人民币对美元升值3.08%。 （中国证券报）
7.国家信息中心预测:我国下半年资产价格仍将上涨
国家信息中心经济预测部主任范剑平日前在金融投资论坛上表示，下半年我国资产价格仍然可能保持上涨态势。股票市场虽然不像上半年涨的那么多，但可能会不断创新高，同时风险也会越来越大。预计下半年经济增长率将略低于上半年，全年GDP增长将达到11.3%。
控制资产价格泡沫难度大
范剑平指出，当前居民消费价格上涨不足为虑，但控制资产价格泡沫难度更大。他认为目前中国的物价上涨，并不是由于工资上涨所造成的成本推动性通货膨胀，目前更应该重视资产价格泡沫膨胀难题。由于我国上市公司只想从股市融资，不愿多分红，股东没有长期投资应有的回报。上市公司即使分红也必须交税，但股价差价不用缴资本利得税，因此短期投机成为股民主要的投资收益渠道，“股市分配收益模式必然鼓励投机而不是投资”。此外，他还认为，房地产价格在今年下半年可能继续保持上涨态势。
他认为，我国经济运行中偏快转向过热的趋势更加明显，全年经济增长速度将高于去年。根据下半年国内外经济环境、经济运行惯性，并充分考虑新出台宏观调控政策效果的时滞，预计下半年经济增长率将略低于上半年，全年GDP增长将达到11.3%，略高于2006年，“我国经济仍运行在这一轮经济周期上升期”。
范剑平表示，今年我国CPI水平肯定达不到5.5%。他认为，现在中央主要工作放在对城镇低收入家庭的补助上。整个农产品价格上涨有利于农民增收，中央对此持欢迎态度。“全年的物价水平在可控范围之内，不需要出台更加严厉的价格控制政策”。
经济运行处于黄灯区
范剑平还表示，当前经济运行已经较长一段时间处于由偏热转向过快的黄灯区。他认为，当前社会资金宽松和投资回报率较高，固定资产投资高热不退。固定资产投资高位运行持续6年多以后，没有显现任何疲态。并且根据贷款利率，企业自有资金、企业设备利用率、投资回报率等因素综合分析，2007年下半年固定资产增速仍将保持高位。
他指出，城乡居民收入提高和心理预期改善，消费需求增长呈加速之势。消费需求增长是由于居民收入提高以及居民消费结构升级加快带来的，按照对过去十几年社会消费总额的经验区域，消费已经进入了偏热的黄灯区，预计今年消费水平总额增长高于去年。
他还预计，汇率、出口退税率等政策效应将逐渐释放，外贸顺差扩大速度下半年有所减缓。中国目前贸易顺差扩大、出口高增长，首要原因是我国企业的国际竞争力得到了迅速提高。“从企业内部来讲，企业为了提高出口竞争力，提高了自己的技术装备水平。同时投资高潮为企业出口创造了很好的外部环境”。此外，我国要素价格偏低也导致了外贸顺差扩大。(中国证券报)
二、市场数据
主要指数 周开盘 周最高 周最低 周收盘 涨跌幅（%） 成交金额（亿）
沪深300 4642.78 4779.14 4579.4 4726.68 2.79 6675.03
上证指数 4600.12 4679.62 4564.31 4749.37 4.14 8005.88
深证成指 16296.96 16735.61 15864.63 16323.44 0.89 4317.72
股指期货 周开盘 周收盘 涨跌 持仓量 持仓变化 成交量
IF0708 4850 4802 -38 16849 1431 81952
IF0709 5370 5245.2 -84.8 24067 2599 261319
IF0712 5799 5714.8 -35.2 9649 610 88850
IF0803 6200 6170 11 5883 1211 75930
三、一周行情分析
沪深300指数本周收于4726点，上涨2.79%，成交额为6672亿元，较上周增量488亿，周K线表现为小阳线创新高。本周五个交易日指数表现为高位强势震荡，盘中常见百点以上跌幅，量能温和增长。在基本面上本周对市场影响较大的仍是美国次级房贷问题引发的外围市场大幅下挫，本周外围市场的大幅下挫经常性的影响国内投资者心理预期进而传导致盘中走势。本周沪指终于向上突破4700的关口，下周如没有政策面影响，在技术层面上而言沪指仍将出现加速上扬的走势，预计目标位5000点，在这一重要点位附近将引发宽幅震荡甚至大幅调整。
本周股指期货仿真交易合约弱于现货，合约活跃程度有所减弱，总体量能表现为缩量扩仓。主力合约IF0709开盘5370点，最高5435点，最低5202点，收盘5245点，跌84点，成交26万余手，减量3万余手，持仓2.4万余手，增仓0.3万余手，周K线表现为高位小阴线，技术上表现为前期强势上行后的调整，在现货创历史新高的背景下，仿真合约本周趋弱主要是受投资者心理预期的影响。现货月合约IF0708本周成交8万余手，持仓1.7万余手，报收4802点，跌38点，收盘升水现货76点，期现差价大幅缩小，下周进入交割周。709合约期现价差本周收盘在500点以上，期现套利机会充分。
四、长江期货专题研究
沪深300指数成分股结构分析
研究咨询部 周利
详见长江期货网站（www.cjqh.com.cn）
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