中投证券：中国铝业 依然是最具投资价值的有色蓝筹(组图)

　　投资要点：

　　中铝铝业虽然已经是全球第二大氧化铝、第四大电解铝生产商，但是通过深度报告《中国铝业-正真的有色蓝筹，持续的稳定增长》一文中中国铝业和美国铝业的对比分析，我们认为中国铝业未来在氧化铝、电解铝和铝加工产品方面的扩张至少还有2-3倍的增长空间。

　　中国铝业对国内铝土矿资源的控制和对海外铝土矿项目的投资为公司在未来的发展奠定了坚实的资源基础。

　　中国铝业氧化铝的自用率将会显著提高，这不仅使公司的产品结构进一步优化，而且能够充分分享电解铝价格上涨的收益，规避氧化铝价格下降的损失。

　　中国铝业未来的盈利不仅取决于产品价格，更取决于产能的扩张、产品结构的优化和产业链的进一步完整，这是中国铝业和其它单纯的资源股盈利模式的本质区别，因此理应获得更高的估值水平。

　　我们维持对公司07-09年的EPS为0.90、1.20、1.36元，基于公司超群的行业地位、难以复制的核心竞争力、完整的一体化产业链和持续稳定的增长速度，我们认为公司应该获得有色金属行业的最高估值水平，调高公司未来6-12月的目标价格为36.00元，相当于08年30倍PE，维持对公司强烈推荐的投资评级。作者：杨国萍 中投证券

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