长安汽车：期待南京发动机08年的投产

　　长安汽车（000625）07年上半年马自达的销量增速在主要乘用车企业中排名第一，随着蒙迪欧的换代，公司几乎所有的车型都是06年以后上市的新车，在依靠新产品驱动增长的市场环境下，最佳的产品组合确保公司快速增长期持续至2008年。

　　上半年长福马增量主要来自于福克斯和马自达3两款车型，绝对量分别增长22,234和11,653辆，占全部增量的95%；长安福特马自达的毛利率在可比公司中排名第一，福特在中国的平台战略执行的最为彻底，三条整车生产线完全按照平台布局，这是公司产品高毛利的主要原因；作为国内规模最大的合资发动机生产基地，南京发动机厂08年将进入批量生产阶段，对整车发动机成本的降低、长安福特马自达业绩增厚具有重要的影响；预测南京长安及江铃控股等资产07-09年亏损328、274和225百万元，处于减亏之中，在可接受的范围之内，不阻碍长安福特马自达的价值重估过程。

　　国金证券分析师李孟滔预测，长安汽车07-09年每股收益分别为0.455、0.849和1.088元，给予公司22.18元定价，对应07-09年动态市盈率分别为48.8、26.1和20.4倍，建议“买入”；主要风险：南京长安、江铃控股的亏损超过预期；南京整车和发动机厂产量上升速度低于预期。

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