华光股份：小盘高成长 合理估值30元以上

机构：国海证券
近期中小板高密集发行与上市，这些上市的小盘股，首日涨幅超过300%和市盈率突破100倍的比比皆是，这将为一些小盘价值低估型个股带来短线机会。建议关注华光股份（600475）。

从市场热点来看，周一，电力股龙头长江电力一度封于涨停，文山电力、涪陵电力和闽东电力涨停。

电力股活跃是对国际石油价格持续走强的反应。电力股走强，理论会对电力辅助行业个股带来机会。

以06年报计算沪市8月13日平均市盈率接近54倍，深市和中小板则更高。经验上，盘子越小与成长性好的个股估值水平则更高。以06年业绩计算，华光股份（600475）市盈率约33倍，大大低于市场平均水平，而该股总股本仅25600万股，流通12980万股，是典型的袖珍盘。若按06年市场平均水平算，则其定价应该在30元以上，考虑到行业、小盘和高成长，其定价应该更高。该股上市以来，一直保持绩优高成长股形象，其所处的环保行业受政策支持,目前订单充足,权威机构预测，其07年和08年每股收益分别为0.72元和0.88元。对应的市盈率仅为26倍和21倍，投资价值极为突出。同时华光股份（600475）因持有广电网络和中信证券股权，而受益股权增值，其股权增值约3.97亿元，相当于每股增值1.55元。

投资要点之一：成长性突出的环保先锋 订单充裕

华光股份作为国家520家重点企业之一,是我国电站锅炉,工业锅炉,燃气轮机余热锅炉(HRSG),垃圾焚烧锅炉,生物质能锅炉,烟气脱硫及净化设备专业制造公司,也是全国水处理设备科研中心和最大的制造基地。据3月13日《上海证券报》报道，由华光股份等单位合作完成的"循环流化床锅炉本体和动态仿真关键技术的研究及产业化",荣获2006年度国家科学技术进步奖二等奖。

2005年国务院发布了《促进产业结构调整暂行规定》和《产业结构调整指导目录》，在目录中，大型循环流化床锅炉、大型燃气蒸汽联合循环设备、城市垃圾处理设备制造和秸秆综合利用关键设备制造等都是国家鼓励发展项目。华光股份（600475）审时度势，先后引进奥地利AE＆E公司烟气脱硫净化技术和比利时CMI公司的燃气轮机余热技术.公司在注重技术的引进的同时，更将注重技术的消化、吸收并最终转化为自己的技术，提高自主技术创新能力。公司将继续围绕国家产业政策，一方面加大对大容量高参数的循环流化床锅炉的研发制造工作，另一方面扩大对余热锅炉、生物质燃料锅炉、垃圾焚烧锅炉等特种锅炉的技术开发和制造的投入，提升公司产品在市场上的竞争能力。公司产品前景十分广阔。另外随着中小燃煤机组的逐步淘汰，在今后几年这一批中小机组必定要进行升级换代。这都给公司未来的发展带来非常宝贵的发展机遇。如大量20世纪七八十年代投运的50MW、100MW和125MW煤粉燃烧锅炉发电机组面临技术改造，这也是近期循环流化床锅炉的重要市?R匀鹊绯Ю仙璞傅募际醺�新改造为例，一个企业大约�?-2亿元资金投入，如全面并有计划地实施全国热电行业的技术改造，则这个技改市场可能多达几千亿元。 公司目前在行业内竞争地位突出，订单丰足，公司未来几年的业绩都有保障。公司在3月15日公告，公司接到一笔近3亿元的大单，交货期为2009年3月，订单充足将是该股未来几年业绩的保证。

华光股份（600475）最近三年每股收益分别为04年每股0.472元、05年和06年每股0.438元（股本由16000万股扩张至25600万股后的摊薄收益）和0.56元。由此可见，公司成长性极佳。同时，公司订单排到2009年，这将是公司未来业绩的保障。

投资要点之二：持有中信等股权增值超过3.97亿元 折每股增值1.55元以上

公司的巨额股权投资收益是市场焦点 华光股份（600475）将面临着新的价值发现行情。

值得关注的是，华光股份1月11日刊登董事会决议公告，无锡华光锅炉股份有限公司于2007年1月10日以通讯方式召开二届二十次董事会，会议审议通过关于出售中信证券股份有限公司股权的议案：公司持有中信证券4663705股(占中信证券总股本0.16%)。董事会同意以市场价出售公司目前持有中信证券无限售条件流通股，涉及金额预计将超过公司最近经审计净资产的10%。令人兴奋的是，在中信证券持续大涨的过程中，我们并没有看到华光股份减持中信证券的公告。这就意味着，华光股份至今还持有466万多股中信证券。公司原始以每股4.5元成本认购的中信证券，增值幅度极为惊人——以8月13日收盘价76.01元计算，扣除起始每股4.5元的投资成本。增值超过33300万元！另外，华光股份1月22日刊登的公告称，公司获得配售其非公开发行股票450万股，价格为12.98元/股，金额合计5841万元。以8月13日收盘价27.2元计算，增值约6400万元; 这两项股权投资,当前为公司增值合计超过39700万元,以公司总股本25600万股计算,每股增值超过1.55元。

投资要点之三：5•30后逆市连续大涨 价值低估催暴涨

从菲达环保等环保类个股比较来看，该股价值低估更为突出。站在其小盘与成长性，对比当前市场的估值水平，其理论定价应该在30元以上。若考虑到其环保行业，以及持有中信证券等股权增值方面考虑，其定价应更高。

技术上，5月30日后，面对突如其来上调印花税200%，多数个股始料不及并不能承受如此冲击，从而出现较大幅度的调整，但华光股份（600475）在6月5日以涨停启动，6月4日收盘至6月13日最大涨幅超过38.2%！并在6月11日至13日，连续三天创5月30日之前的历史新高。试想6月13日大盘不足4200点，而8月13日大盘收盘则为4820点，而该股6月13日最高价为23.22元，8月13日收盘价仅为18.67元。6月20日之后，该股展开缩量快速回调，近期频繁震荡，周一出现放量阳吞阴，一轮价值发现行情或将展开。建议重点关注。

国海证券 王安田

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