调控之箭待发 靶心并非股市

　　　7月CPI继续走高至5.6%，通胀压力在增加。央行也已经在货币政策报告中表明了其对物价上涨的关切。专家预计，在CPI暂时难以回到3%的情况下，加息等货币政策等有可能被继续运用。另外，从此次物价上涨的结构性特点出发，财政、产业调整、价格监控等相关政策也会继续跟进，重点防范涨价向更多领域蔓延，而并非针对股市。

　　加息、升值可能持续

　　受食品价格高位运行影响，目前市场普遍预计CPI不会很快下降，紧缩政策仍将继续。这就意味着加息、升值、上调存款准备金率等政策仍随时可能被动用。

　　首先，宽松的货币环境无疑是此轮价格上涨深层次的原因。央行仍须加大回收流动性力度。

　　自2005年四季度开始，M2一直处于增速较快的状况，从2006年中开始，对经济运行影响更为直接的M1增速也逐渐加快。货币供应和物价存在一定时滞，未来一段时间价格上涨压力依然较大。因此，专家普遍预计准备金率仍有可能继续上调。央行下半年也会加大公开市场操作力度。加快特别国债发行步伐，增加新的流动性回笼工具。

　　其次，通过加息稳定住通胀预期。如果预期没有消除，物价上涨势头还会持续。

　　申银万国证券高级宏观经济分析师李慧勇表示，由于涨价力量不断扩大和增强，正在呈现星火燎原之势，这使得通货膨胀率可能会不断超出预期。预计年内高点出现在9、10月份，下半年CPI涨幅在5.5％以上，明显高于上半年的水平。而2008年的通货膨胀率也将维持在3.5％以上。

　　通货膨胀压力加大，毫无疑问增加加息的必要。安信证券首席经济学家高善文认为，加息并不能增加猪肉的供给，也不可能抑制对猪肉的需求。但是，加息能够降低通货膨胀预期，而且还有助于改变负利率的情况。央行在货币政策报告中也表示了希望通过加息达到稳定通胀预期的目的。

　　再次，加快有效汇率升值步伐，从源头上控制流动性过剩局面进一步发展。

　　加快人民币升值步伐也能在一定程度上抑制价格上涨压力。央行报告里就表示，本币升值有利于抑制国内通货膨胀，其传导途径主要通过改善进口品国内价格和贸易条件等。虽然这种传导会存在一定的时滞，但长期来看，名义有效汇率变化会对零售物价指数和生产者价格指数产生明显影响。有专家预计，今年人民币升值速度有望超过6%，到年底人民币兑美元将达到7.3的水平。

　　重点防范涨价蔓延

　　食品价格高位运行，在较短时间内难以缓解，进入三季度后需求进一步转旺，加上去年翘尾因素集中释放，价格波动可能进一步加剧。由于7-10月可能是年内CPI高点，三季度很可能再次成为政策密集期。

　　在具体的政策方面，加息、取消利息所得税、提高法定存款准备金率已经被实施，特别国债、对商业银行信贷的窗口控制、对“两高一资”产品出口税收政策进一步调整、对问题比较严重的地区的惩戒等将陆续出台。

　　此次价格调控工作的重点是防止部分农副产品价格上涨向其他商品蔓延，防止价格总水平过快上涨演变成通货膨胀。因此专家认为，还应该加强监测分析，及时发现苗头性、倾向性问题，防范价格异常波动。稳定生产资料价格，稳定化肥价格，加强对钢铁、有色金属等资源性产品出口控制。

　　财政政策方面，针对猪肉等农产品生产过程中的各类补贴已经开始实施，以促进农民生产积极性，尽快使食品涨价回到正常轨道。天相投资顾问公司宏观分析师石磊认为，粮食、鲜菜等价格上涨一定程度上有利于农民增收，政府可能通过加大对低收入人群的补贴等社会保障措施平衡居民生活成本加大的压力。

　　鉴于通货膨胀俨然成为一个迫在眉睫的问题，2004年曾经运用过的直接的价格控制会再次成为一个调控工具。李慧勇认为，由于目前还存在部分政府定价项目，可以通过对政府调价范围和力度的控制来避免物价过快上涨。

　　另外专家还建议妥善处理价格改革和社会稳定的关系，把握改革的时机和力度。