国都证券：中国漂亮50时代已经到来

　　 读者来信：

　　目前“漂亮50”的提法大行其道，作为一个市场参与者，我们想知道何谓“漂亮50”？中国是否有产生“漂亮50”的市场基础？

　　群星璀璨的漂亮50

　　作为美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语，“漂亮50”（Nifty Fifty）用来指上世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。

漂亮50的一个主要特征是盈利增长稳定，同时也具有较高的PE比率。这些股票被视作可以“买入并持有”的优质成长股，同时也成为七十年代早期牛市行情的重要推动力量。

　　由于人们认为这些公司的运作非常稳健，即使在经历较长时期后同样如此，因此这些股票被称为“一次性抉择”股，也就是说，一旦决定买入股票，便再不用为投资理财而操心了。

　　如今来看，虽然漂亮50中的少数公司已不存在或者不再具备投资价值，但大多数公司仍有良好的业绩表现。笔者检索发现，漂亮50包括了众多大家耳熟能详的公司，如American Express（美国运通）、American Home Products（美国家庭用品，后改名为Wyeth）、 Anheuser-Busch（安海斯布希）、The Coca-Cola Company（可口可乐）、IBM、Gillette（吉列，已并入宝洁）、Eastman Kodak（柯达）、McDonald's（麦当劳）、Dow Chemical（陶氏化学）、General Electric （通用电气）、The Walt Disney Company（沃尔特迪斯尼）、Pfizer（辉瑞）、Procter & Gamble（宝洁）、Xerox（施乐）、First National City Bank（花旗银行的前身）、Johnson & Johnson、 Philip Morris Cos.（菲利浦莫里斯，即现在的Altria Group Inc）。

　　尽管这些股票的走势也曾因宏观经济或股票市场的波动而出现不同程度的震荡，但长期来看依然维持了上升的态势。大家不妨登录网站http: //bigcharts.marketwatch.com/，填入公司的股票代码，回顾一下40年来股票的走势，相信你会惊讶于长期坚持价值投资所带来的丰厚回报。

　　我们以迪斯尼为例。《漫步华尔街》不无讽刺地提及，1972年市场位于高位时迪斯尼的市盈率为76倍，而1980年却仅有 11倍，由此对漂亮50热提出了质疑。不过，当我们翻看DIS的长期走势图时，应该不难感受到长期成长性化解短期估值压力的强大力量。虽然本世纪初该股票经历了大幅回调，但1970年以来其年化收益率也达到约10%。

　　坚守蓝筹 分享成长

　　近年来，评选漂亮50榜单也成为国内一些媒体与机构努力推进的热门活动。与美国当年推出漂亮50对比，我们可以发现，漂亮50出现的时代背景非常相似。首先，都是之前经历了题材股和投机股泡沫的破灭，由此价值投资、注重业绩的投资理念逐步占据上风；其次，随着共同基金的快速发行，机构投资者成为主导市场的重要力量，他们需要一种可以实现长期稳定收益的投资理念。

　　从目前入选漂亮50的蓝筹股来看，同样不属于那种价值被明显低估的股票，一些股票的市盈率水平甚至还在市场平均水平之上。以《新财经》推出的2006“中国漂亮50为例”，像其中的招商银行（08年预测市盈率35倍）、苏宁电器（44倍）、贵州茅台（46 倍），都高于沪深300指数28倍的市盈率。由于当前市场优秀公司稀缺、流动性泛滥，这些股票都不便宜，投资者难免会产生“恐高症”，不过，考虑到其良好的成长潜质和中国经济快速发展的大背景，相信这些公司在二、三十年后依然是投资者津津乐道的潜力股。

　　回顾美国当年的漂亮50，还能得到一个重要启示：多数经历了岁月磨炼的持续成长公司属于贴近消费大众的公司，它们的产品或服务与普通百姓的生活密切相关。考虑到中国消费领域不可限量的发展前景，此类型公司同样值得重点关注。这实际上也说明一个道理，产品听起来平平常常、盈利模式也易于理解的公司是投资价值的重要来源，丰厚的回报未必都发掘自那些高科技光环缠身的产品玄妙的公司。

　　

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