国药股份：资源优势明显未来成长稳定

　　国药股份（600511）中报显示：07年上半年实现主营业务收入16.97亿元，同比增长23.38%；实现净利润7362万元，同比增长62.01％；净资产收益率为5.40%，比去年同期增加了2.34个百分点。经营活动现金流量为4630万元，同比增长49.33%。

　　今年上半年国大药房的剥离、物流业务的减亏及国瑞逐步走上正轨，公司内部结构和管理得到进一步改善。收入增长同时，盈利能力也在稳步提升。07年上半年其商业主营利润率为9.39%，同比提升0.07个百分点；工业的主营利润率为37.97%，同比提升2.8个百分点；物流的主营业务利润与去年同期相比减亏280万元。目前，公司麻药业务绝对垄断局面被打破，但增长仍继续，在上海医药和重庆医药获得麻药一级经销商前，国药股份通过对上游生产企业的参股，实现了业务链的整合。目前国药股份分别参股青海制药集团47.1%的股权和宜昌人福药业20%的股权。品种和资源优势将使公司医药商业保持较快增长。预计未来三、五年将保持20%左右增速。

　　华泰证券分析师彭海认为，鉴于公司内生性增长良好，不考虑外部整合的情况下，预计07-09年每股收益分别达到0.91元、1.18元和1.42元，继续维持“推荐”的投资评级。

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