中国石化：高油价影响减弱有估值优势

　　中国石化（600028）今年七月份来国际油价又处于历史高位，但今年情况比去年要略好一些。06年7月份，国际油价均价为74.48美元/桶，而今年7月份的均价为74.14元。成品油价格没有太大的波动，柴油出厂价继续维持4560元/吨，汽油从去年7月份的5150元/吨，下调到4930元/吨。但公司目前柴汽比高达2.38，汽油价格微小变动对业绩影响不大。

　　由于人民币升值，公司的进口原油成本降低。长期高油价压力，使内部降本方面也有了突出的进步。从而可以在65美元/桶的水平上，做到炼油不亏。截至8月12日，油价下降到了71美元/桶一线，油价上涨的成本压力逐步消失。在目前化工和油品消费持续高涨下，公司的投资价值非常明显。目前民营加油站已经举步维坚，对中石化这样具有竞争优势大公司来讲，市场份额有望进一步扩大。中国石化产业有着比成熟国家更高的成长性，抵抗周期性波动的能力更强，享受一定的溢价是合理的。价格管制的运行特征使得投资者在估值中亦步亦趋，在市场整体估值率创新高的背景下，中石化已经是市场中最为便宜的蓝筹股之一。

　　中信证券分析师殷孝东预计，公司07、08年的每股盈利0.827、1.076元。未来的三、四季度原油价格有可能进入60－70美元/桶的区间，公司仍然处于较好的盈利状态。目标价18元，给予“买入”的投资评级。

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