韩志国：全球股市正面临第三轮冲击

　　愈演愈烈的美国次级债危机已经形成了对全球股市的三轮冲击。

　　第一轮冲击形成于今年3月13日。美国住房抵押贷款银行家协会发表报告，宣称次级债市场出现危机，全球股市应声大跌，道琼斯指数当日大跌214点。

　　第二轮冲击形成于7月26日。美国商务部发表报告称6月美国新房销售量下降6.6%,使得市场对美国次级债危机的预期加深，导致全球股市连续两天大跌。

　　第三轮冲击形成于8月9日。法国最大银行巴黎银行宣布，公司旗下3只资产支持证券基金因卷入次级债危机而停止申购与赎回。消息一出，全球股市立即大跌。

　　在美国次级债危机经过三轮演绎特别是各国央行出手救市后，市场对危机及其发展趋势的关注主要集中在三个问题上。

　　第一个问题，次级债危机会不会引发全世界的经济衰退？我认为不会。因为次级债按揭占美国整个房产市场与贷款市场的比例并不高，不会对美国经济造成过大与过久的冲击，美国经济与世界经济的基本面依然强劲。美国经济消化金融风险与处理市场危机的能力也不能低估。

　　第二个问题，次级债危机会不会引发全世界的金融危机？我认为不会。金融危机的爆发有三个基本前提：一是实体经济出现重大走偏，二是金融系统引爆重大隐患，三是宏观政策发生重大失真。而这三个条件，在美国乃至世界主要发达国家中都不具备。

　　第三个问题，次级债危机会不会引发全世界的股市转折？我认为也不会。如果次级债危机不引发全世界的经济衰退，不引发全世界的金融危机，那么股市运行的基本面就不会发生转折性的变化，市场也不会发生转折性的暴跌。

　　在次级债危机没有完全过去之前，全球股市的波动不能不对中国股市造成影响，但调整并不能改变牛市运行的趋势和方向，牛市进程还会不断地持续下去。