公司债启动试点 泄洪流动性

　　早报记者陈华

　　昨日，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》（以下简称《试点办法》）。证监会表示，《试点办法》标志着我国公司债券发行工作的正式启动，这将有助于缓解流动性过剩给资本市场带来的压力。

　　着手降低收费标准

　　据透露，为提高投资者参与的积极性，中国证监会将协调有关部门、证券交易所和中国证券登记结算公司，进一步降低公司债券发行和上市的有关收费标准。

　　按照“先试点，后分步推进”的工作思路，公司债券发行试点将从上市公司入手。试点初期，试点公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。

　　此外，《试点办法》一方面规定了一系列市场化的制度安排，如审核制度采用核准制；引进股票发行审核中已经比较成熟的发审委制度；实行保荐制度；建立信用评级管理制度等。另一方面还确立了若干市场化改革内容，如公司债券发行不强制要求提供担保；募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，包括可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途；公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定；采用橱架发行制度，允许上市公司一次核准，分次发行等。

　　根据《试点办法》，申请发行债券的公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息，且本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。

　　强化保护债券人权益

　　值得注意的是，《试点办法》还特别强化了对债券持有人权益的保护：一是强化发行债券的信息披露，要求公司及时、完整、准确地披露债券募集说明书，持续披露有关信息；二是引进债券受托管理人制度，要求债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，并不得与债券持有人存在利益冲突；三是建立债券持有人会议制度，通过规定债券持有人会议的权利和会议召开程序等内容，让债券持有人会议真正发挥投资者自我保护作用；四是强化参与公司债券市场运行的中介机构如保荐机构、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所的责任，督促它们真正发挥市场中介的功能。

　　证监会表示，随着近年来我国企业改革和金融改革的不断推进，我国社会储蓄和外汇储备规模稳步增长，大量追求稳定回报的资金对固定收益类产品的需求日益旺盛，尤其是证券投资基金、保险资金、商业银行、养老基金等机构投资者对公司债券市场的需求日益迫切。与此同时，与发行股票和银行贷款相比较，一批质地优良、负债率低的公司更急需通过发行公司债券，开辟新的筹资渠道，调整资产负债结构，发展公司债市场正面临着有利形势和难得机遇。

　　构建多层次资本市场

　　业内专家则普遍认为，在当前的市场情况下推出公司债，不仅将扩大我国资本市场的规模和容量，也有利于缓解流动性过剩给资本市场带来的压力，有利于公司通过债权融资加强资本约束，提高公司质量。

　　“公司债券的起航，除了为当前国内二级市场上过剩的流动性找到新的出路外，从更长远意义来看，公司债市场改革还是构建多层次资本市场的重要组成部分。”上海交大管理学院证券金融研究所所长杨朝军教授昨日如是说。

　　延伸阅读

　　公司债：中国资本市场“短腿”

　　长期以来，我国的债券市场处于市场分散、规模小的局面。目前在证券市场上挂牌交易的公司债，绝大多数是所谓的企业债，即大型国企以经审批的投资项目为基础向国家发改委提出申请，由国务院统一审批发行额度后发行上市的“政府债券”，隐含着政府信用担保，并不是建立在企业信用基础上的真正意义的公司债。其中发改委控制大部分企业债的发行审批，而央行控制年限在1年内的企业债(短期融资券)的发行。而且债券市场也分为交易所市场和银行间市场两个割裂的市场。

　　公司债市场一直是我国证券市场的一条“短腿”。据统计，目前我国的企业债规模仅占我国金融市场的4%。2006年我国公司债券规模占GDP的比重仅为1.4%，远低于美国40%和韩国17%的比例。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。