平衡效应推动蓝筹板块轮涨

　　在股指近一个月以来的迭创新高过程中，市场热点向蓝筹板块倾斜的特征愈发明显。率先启动的房地产、煤炭及有色金属板块与基金二季度重仓股的契合程度高度一致，继而是银行、电力、路桥等蓝筹板块的热点轮动，以市盈率为标尺的平衡效应开始显现威力，推动蓝筹股内部有序轮动，最终推动了股指的连续上涨。

　　对普通投资者来说，蓝筹板块整体50倍静态市盈率和30倍动态市盈率的现状，已使市场有再现泡沫之嫌。尤其是工商银行在经过连续四天的大幅上涨之后，更是显现出沪强深弱的杠杆行情特点。因此，很多投资者认为，机构在通过拉抬股指而掩护其他个股出逃。

　　但笔者认为，沪深两市股指前后表现的变化，仅仅体现了本轮行情的热点集中在蓝筹指标股，热点由周期性的房地产、煤炭、有色金属板块转向具有防御特质的金融、电力、路桥板块，并不意味着主流机构对后市的悲观判断，只是主流机构基于核心蓝筹板块内部相对估值的平衡而做出的动态调整。随着房地产、银行两大沪深两市权重板块整体估值的提升，传统蓝筹板块中的电力、路桥等个股基于维持相对的平衡，反而显现出一定的“洼地效应”，自然会成为资金主力新的追逐目标。而主流机构的重新选择也自然推动了蓝筹股行情内部的良性循环，这也很好地解释了近期市场迭创新高过程中成交量反而出现萎缩的原因。

　　从300多家上市公司半年报净利润增长70%以上的情况看，价值提升恰恰是估值提升的基础。拉升指标股掩护其他个股出逃的行为通常是熊市环境下的特有现象，而在当前的牛市背景下，拉抬指标股更多地起到提升核心蓝筹股估值的作用，拉大主流一线蓝筹股与二线蓝筹股的估值差距，从而形成相对“洼地效应”，为其他二线蓝筹股的上涨拓宽了空间。随着上市公司业绩高增长以及整体估值的提升，市场迭创新高也就不难理解了，而二线蓝筹股在一线蓝筹股“休息”的同时能够顺利接过领涨大旗，也就成为了必然。

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