思源电气资产规模急剧膨胀

　　上半年每股净资产达到16.21元；每股收益为0.48元
　　证券时报记者 李 坤
　　本报讯 受益于我国继续加大电网建设和电网改造力度，思源电气（002028）今年上半年实现了合同金额、营业收入和净利润三增长，报告期内公司新增合同订单7.32亿元，同比增长63%；实现营业总收入4.49亿元，同比增长49%；实现净利润5074万元，同比增长46%；每股收益达到0.48元。同时，由于定向增发以及所持有的平高电气（600312）股份转为可出售金融资产，思源电气的资产规模急剧膨胀，每股净资产达到16.21元，同比增长近2倍。
　　行业景气提升业绩
　　由于今年我国继续加大电网建设和电网改造等基础建设，为电气设备制造业带来了巨大的发展机会。根据国家电网公司和南方电网公司的公开信息，国家电网公司2007年计划完成电网投资2，025亿元，同比增长37%，其中上半年完成电网建设与改造投资743亿元，同比增长20.3%，为全年计划的36.7%；南方电网公司2007年计划完成电网投资413 亿元，同比增长11%，其中上半年已累计完成投资190亿元，同比增长20%，占全年计划的46%。
　　作为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司的主要供货商，思源电气受益匪浅，今年上半年不仅实现营业收入和净利润的大幅度增长，而且新增合同订单73，180万元，同比增长63%，为未来的发展也奠定了良好的业务基础。
　　在产品盈利方面，由于主要原材料硅钢、铜、铝等价格在高位稳定，思源电气的主要产品高压开关、电力自动化设备、高压互感器不仅维持了较高的毛利率水平，而且部分还有所提高。其中高压开关的毛利率达到37.25%，增加2.64个百分点；高压互感器的毛利率达到41.21%，增加1.81个百分点；电力自动化保护设备的毛利率虽然下降了1.20个百分点，但是仍然处于46.34%的高位。
　　资产规模迅速扩大
　　尽管去年收购国内三大电气设备之首的平高电气没有彻底实现，但是这仍然不能阻止思源电气资产规模的迅速扩大。截至今年6月30日，思源电气的资产规模达到29.85亿元，同比增长113.63%；股东权益达到18.56亿元，同比增长222.83%；每股净资产达到16.21元，同比增长199.08%。相比于2004年底6.41亿元的资产规模，思源电气无疑又用事实向投资者讲述了一个中小板公司迅速成长壮大的传奇故事。
　　思源电气资产规模、股东权益、净资产大幅增长的主要来自两个方面的原因，一是今年6月8日思源电气以每股47.8 元的发行价格定向增发了850万股股份，扣除发行费用后实际募集资金40230万元，机构参与的认购价格溢价158.8%；另一个原因是，由于思源电气于今年1月1日起开始执行新企业会计准则，其持有的平高电气6500万股股票从长期股权投资转入可供出售金融资产，且在期末按公允价值进行计量。
　　面临压力
　　尽管思源电气今年上半年取得了不错的经营业绩，但是由于原材料价格上涨以及行业竞争加剧带来的压力也不可忽视。
　　自2005年以来，电气行业产品主要原材料硅钢、铜、铝等价格持续上涨，今年上半年虽然逐渐趋稳，但是仍然维持在高位价格。同时，思源电气主要客户两大电网公司国家电网和南方电网公司改变了原来各区域电网各自采购的模式，开始实施全公司集中设备招标，导致竞争加剧，生产商由于议价能力低，盈利能力受到双重挤压。今年上半年行业内订单毛利率同比下降15%-20%，部分地区订单毛利率甚至下降超过30%。
　　据了解，思源电气主要产品之一消弧线圈成套设备报告期内竞争加剧，个别竞争对手以成本价销售，有恶性竞争的苗头，对行业发展不利。此外，思源电气还存在应收账款数额较大，资产周转慢的问题。
　　思源电气表示，一方面公司将采取降低产品销售价格、扩大市场份额的应对策略，通过销售额增长抵消毛利率下降对利润的影响；另一方面，还将通过积极挖掘自身潜力，提高技术、改进工艺、加强管理、节约降耗等措施进行自我消化。并且在下半年思源电气将继续加强应收账款管理力度，确保公司经营活动产生的现金流量达到正常水平。


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