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美次级抵押贷款市场危机波及全球 风险逐步控制

  美联储13日宣布通过其下属的纽约联邦储备银行再向金融系统注入资金20亿美元,帮助克服次级抵押贷款市场危机造成的影响。受上述消息影响,纽约股市当天高开后走高。

  但投资者对于次级贷款市场危机的影响还是心存疑虑。美联储当天发表的调查结果显示,美国很多银行已经提高了次级抵押贷款的放贷标准。

  8月9日,在美国纽约时报广场,道琼斯指数下跌387点的新闻标题从道琼斯公司广告标志下的电子屏幕滚过。由于投资者担心美国次级抵押贷款市场危机加剧,9日纽约股市全线大幅下挫,其中道琼斯指数狂跌387.18点。新华社记者侯俊 摄

  最近一周,美国次级抵押贷款市场危机影响呈现扩大态势。美欧乃至亚洲金融市场都出现较大波动。随后,美、欧、日等主要发达经济体货币当局连续向金融系统注入巨资,以应对信贷流动性短缺风险、阻止危机进一步波及其他经济领域。


  短期冲击已经形成

  现阶段,美国次级抵押贷款市场问题已引发较大负面冲击。一个直接影响就是信贷市场的短期流动性不足。

  以美国为例,由于次级贷款市场情况不明朗,再加上近期连续出现抵押贷款公司破产和大型投行基金倒闭消息,作为信贷资金主要来源之一的主要商业银行和投资银行都采取了避险措施,整个市场出现浓重“惜贷”气氛。

  《经济学家》期刊提供的数据,近来美国商业贷款市场利率相对国债利率的息差已经明显上升,相比2006年底翻了约一倍。

  作为资金价格的一个主要指标,这一上涨反映出资金供应趋紧、“风险溢价”提升。市场流动性下降、融资成本上升的情况如果成为常态,影响就不仅限于资本市场上借助高杠杆的对冲基金、私募股权基金,还有可能影响消费信贷和企业正常融资需求,导致消费和投资收缩,进而对整体经济产生损害。

  从某种意义上说,美国次贷风波造成的短期负面影响更多体现在对市场信心的打击上。美国信贷市场层次类别丰富,目前次级抵押贷款市场危机突出表现在住房市场。但汽车、教育金、信用卡等其他市场是否存在类似问题?这些疑虑可能借助负面消息或传闻造成新的市场恐慌。

  危机有望得到控制

  目前看来,近期美国次贷问题仍属局部危机,对美国整个金融市场,美国乃至全球经济尚未构成重大影响,危机也有望进一步得到控制。

  首先,次贷市场本身规模不大,影响受到限制。彭博新闻社提供的数据表明,其规模不到3万亿美元。来自美国债券市场协会的数据则表明,截至2005年底美国债券市场规模为25万亿美元。

  如果进一步扩展,美国目前金融资产按市值计算,则达到46万亿美元之巨。

  其次,尽管信贷市场最近出现紧缩,股市等出现振荡,但标准普尔在10日发表的一份报告中说,这只是一个暂时的调整过程,市场反应有些过度。

  因此,该公司继续维持公司债的整体风险评级水平。从美国整体商业环境看,今年以来企业盈利普遍上升,自有资金增加,发债融资需求总体不大。

  在银行方面,尽管部分业务受损,但行业人士预计比重不大,加上银行业整体财务稳健度提高,危机冲击有限。

  资产证券化分散风险

  美国的金融体系相对成熟,市场发达,存在各类对冲风险工具和渠道,这为预防危机集中深度爆发提供了条件。例如,资产证券化业务在将风险传播的同时,实际上也起到了“分散风险”的作用。在高风险高收益债券市场融资条件恶化的同时,国债、黄金等避险资产却受到追捧。

  另外,即便是受到冲击较大的对冲基金等行业,也并非满盘皆输。根据野村证券(美国)的一份报告,早在2006年初,一些宏观对冲基金就已经看空次级抵押贷款市场并建立相关空头头寸。因此这些机构在危机中成为“渔翁得利”者。

  鉴于此,国际货币基金组织认为,美国次级贷款危机仍在“可控范围内”。

  已有人欲抄底获利

  但是,正当众多金融机构纷纷转向更为安全的投资领域时,美国私募基金巨头百仕通(前译黑石)集团和美国著名投行高盛公司却希望在资产价格大幅缩水的市场中抄底获利。

  百仕通集团首席运营官托尼·詹姆斯13日表示,目前购买价格低廉的公司债券可能比购买公司股票更能获利。他认为那些在债券市场整体危机中被“错杀”的债券产品具有极大的投资价值。

  高盛公司首席财务官大卫·维尼亚当天宣布,由于近期股市、债市剧烈波动,旗下三只基金出现亏损。不过,他表示,虽然最近道琼斯指数接连下挫给公司旗下的股票基金造成重大损失,不过公司仍在下跌中看到了投资机会。

  高盛当天宣布,已经联合美国国际集团董事长格林伯格、亿万富翁埃利·布罗德等人对亏损的股票基金注资30亿美金。

  分析人士指出,在市场下跌中寻找投资机会已经逐渐成为华尔街的共识,在这场次级债风波中,许多资产被严重低估,这给投资人创造了投资机会。

  名词解释:次级抵押贷款

  次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在前几年美国住房市场高度繁荣时,次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温,加上利率上升,很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款,导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。美国次级抵押贷款危机引发了投资者对美国整个金融市场健康状况和经济增长前景的担忧,导致近来股市出现剧烈震荡。
(责任编辑:铭心)
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