东方证券：工业增加值增速回落是暂时现象

　　晨会点评

　　1. 7 月份工业增加值同比增长18.0

　　%国家统计局昨天公布的数据显示，7月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长18.0%。从主要产品看，原煤、发电量分别为1.96亿吨和2916亿千瓦时，同比分别增长12.7%和15.5%；原油1547 万吨，下降1.7%；生铁、粗钢和钢材产量分别为3967万吨、4125万吨和4773 万吨，分别增长13.2%、14.5%和23.9%；水泥1.17 亿吨，增长11.6%；汽车67.9万辆，增长32.7%，其中轿车38.6 万辆，增长27.9%。

　　我们认为：7 月份工业增加值同比增速虽较上月下降1.4个百分点，但仍处于高位水平。不过，从季节因素调整后的数据看，7月份工业增加值的月环比增长率为-2%，显著低于其趋势因素序列的增速和正常的增长水平。7月份工业增加值数据的发布，一方面可以使市场对紧缩政策加强的预期有所缓解；但另一方面，7月份工业增加值环比负增长，又可能引发市场对下半年经济和企业盈利增长减速的担忧。然而，我们认为，7月份工业增加值的负增长可能受两个因素影响。一是6月份环比增长过快，这样7月份环比增长就会放缓，另一个更重要的原因则可能是7月份，中国许多地区遭受了严重的洪涝灾害，可能对当地的工业生产造成了大的影响。因此我们预期，本月工业增加值增速的回落不会成为趋势，而只是暂时现象。基于指标目前的变动趋势，我们预期8月份工业增加值的同比增速会在19%左右。从一些主要产品的产量增速看，7月份原煤、钢材和汽车产量增速分别较上月提高2.9、2.1和5.1个百分点；而发电量、原油、生铁、粗钢和水泥产量增速则较上月下降1.5、4.2、3.1、0.5 和0.1个百分点。

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