华西证券：5000点前面临大震荡 关键看房地产板块

　　 罗旭阳 华西证券

　　 周三深沪股市再次遭受严峻考验，美股、港股等外围股市又再暴跌，投资者持股信心遭受考验；而公司债券发行试点办法颁布实施、7月CPI同比增速高达5.6％以及股指期货跨市场监管框架确立，资金分流、加息预期以及做空机制渐行渐近。

以上消息均对A股偏空，虽然上证指数仍然顽强地创出4916点历史新高，但冲击5000点大关不会一蹴而就，深沪大盘短期内再次出现大幅震荡的概率正在增大。

　　 大幅震荡局面将成

　　从历史状况来看，美股对A股走势有领先指标作用，一旦美股持续下跌1－3个月，则A股市场随后进入中期调整的概率较大。所以，若美股还不能止跌，则A股市场技术性调整压力再度增大。不过，不少权威研究机构对美国经济仍然乐观，认为信贷市场市场危机只是牛市中的一次调整，但美股的大幅波动毕竟会刺激A股投资者的神经元，短期内A股市场大幅震荡的概率在增大。

　　从A股市场本身状况中可见，虽然公司债券发行、QDII推出只会分流部分资金，但据部分权威机构统计，下半年供求关系趋向均衡。原因在于H股或红筹股回归A股、大小非减持等扩容压力增大的情况下，按每天2000亿成交量的资金消耗下，即使存量资金或新增资金也在同步增大，但资金需求和供给两者数量上比较接近。这样一来，靠资金推动型上涨的股市或许面临乏力滞涨的局面，单边上涨的市场将出现大幅震荡的结构性调整，而契机是股指期货的预期或推出。

　　关键看房地产板块

　　从7月6日至今的新一轮上涨行情中，推动牛市上行的动力主要来自房地产、金融（银行、证券）、煤炭能源、钢铁、汽车（航空）、有色金属等六大主流板块，几乎每天至少有一个主流板块领涨大盘，这说明市场主流资金仍然在控盘。目前从股指走势上看，沪强深弱的走势表明沪市在补涨，深市在滞涨；从热点板块的轮动效应来看，房地产、煤炭能源、钢铁、汽车、有色金属等主流板块出现高位强势整理，虽然银行股继续上涨，但也被担心步前者后尘迟早进入调整状态中。所以，房地产板块能否结束调整，万科能否再领涨成为关键。

　　而影响房地产行业的因素有人民币升值、政府调控政策以及加息等，最近中国房地产协会副会长表示房地产新调控措施或将出台、而7月CPI同比增速高达5.6％会触发加息预期，这些消息一旦确认将对房地产板块造成短期利空压力。从股价趋势来看，房地产板块仍然有继续上攻的动力，这得益于人民币持续升值以及公司业绩持续增长的推动，但由于利空消息未明朗，短期逢高减磅压力较大。一旦万科走势上出现冲高回落或出现主动调整，则整个房地产板块的回调或许引发其他主流板块的连锁反应，深沪A股再经历一次技术性快速调整难以避免。

　　

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