汇率变动对行业龙头影响甚微

　　□上海证券 齐敏华 何煦
　　从今年年初至8月14日，人民币对美元、欧元、日元、港币、英镑分别累计升值2.84%、0.09%、1.17%、3.27%和0.64%。我们认为，虽然人民币汇率有所上升，但我国低廉的劳动力成本仍然有着相当优势，对于部分行业龙头企业，汇率变动并没有给公司带来负面影响。

　　影响多角度

　　人民币升值对出口导向型企业的影响应分两方面来看：首先，人民币升值直接导致产品外币表示的价格上升，从而使企业丧失价格优势，国际竞争力削弱；其次，对于原料进口的出口加工型企业，本币升值使原料价格降低，导致企业生产成本降低，部分对冲产品外币价格的上升，其影响是中性的。

　　就单个企业而言，汇率变动对企业的影响不仅仅取决于其所在的行业和业务量的变化，同时也取决于企业外汇管理的效率。

　　从财务的角度来看，由汇率变动产生的汇兑损益在会计上通过“财务费用”或“外币报表折算差额”计入企业当期利润。我国现行会计制度规定，对于取得以外币结算的资产、负债及相关的收入和费用，可以采用外币业务发生时当日的汇率或当月1日的汇率记账。到了期末，再按照期末的汇率进行折算，中间的差额计入“汇兑损益”。

　　受益差别大

　　招商银行（600036）上半年汇兑净收益对其净利润的贡献很不明显，仅为0.3%。

　　同为银行股的宁波银行（002142）本期的汇兑净损失为377万，比去年同期增加了146.39%，使其外币报表折算差价增加；但是相对其3.8亿元的净利润，影响不大。

　　振华港机（600320）主要生产集装箱起重机，设备主要出口世界各国。2007年上半年，公司出口实现的销售收入76.80亿元，占总收入的83%。由于该公司采取了“远期外汇”和“利率掉期”等方法有效地对外币业务进行了管理，本期实现汇兑净收益7446万元，较去年同期的1516万元有大幅提高。同时，公司本期实现主营业务收益92亿多元，净利润9.9亿元，较去年同期增长三成。

　　好当家（600467）也是出口受益企业之一。该公司生产的冷冻食品大部分出口日本，公司本期出口国际市场实现收入1.8亿元，占主营收入的53.7%，同比增长23.71%。实现净利润9000多万元，是去年同期的1.77倍。

　　然而，同是以出口为主的企业，中大股份（600704）就未能从中获利。中大股份主要经营房地产和外贸，其贸易业务主要分布在欧洲、亚洲和美洲。2007年上半年，公司在国际市场上的业务量有所缩减，从欧美市场获得的收入比去年同期下降10%以上，外贸业务实现的总收入同比下降13%。不仅如此，公司本期汇兑净损失280多万元，而去年同期该公司汇兑净收益42万元。

　　另外，对于诸如航空公司等以外币（美元）计量的负债较高的公司，虽然未披露中报，但可以预期将在本次人民币升值中获得较大的汇兑净收益。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。