公司债发行试点正式启动 长江电力有望拔头筹

  　市场盼望已久的公司债这一新品种终于启航，中国证监会于14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，这不仅表明公司债发行工作正式起航，同时也标志着中国建立多层次的证券金融体系在逐步落实与完善。

　　按照规定，发行公司债应当符合国家相关产业政策；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%等。

　　初期试点公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司，而目前有3类上市公司发行公司债的意愿较为强烈。第一类是电力、水务、交通等公共设施类上市公司，由于这类公司现金流比较稳定且运营时期较长，所以发行难度低；第二类是房地产类上市公司，此类公司资金需求量通常较大，房地产企业的资产负债率也较高，以银行贷款为主的负债结构容易提高负债成本，因此，部分企业希望通过发行公司债替代银行贷款，从而降低财务成本；第三类属于一批绩优中小上市公司，这类公司回报率较为可观，他们在融资需求的同时，往往不愿通过增发等手段稀释股本、摊薄收益，因此发债融资就成为一种比较理想的选择。由于准备比较充分，长江电力有望拿下公司债发行的“第一单”，发行规模在80亿元左右。

　　中国资本市场研究会秘书长王一萱说，发行门槛大幅降低、发行价格市场化等新规预计会引起以上市公司为主的大中型公司的浓厚兴趣，发行需求会很大。公司债券的市场化发行管理相对于以往企业债券的额度管理是非常重大的体制改革，从而也会激发公司债券市场的活力。

　　她表示，公司债券的推出对企业来说开辟了从资本市场筹措资金的新渠道，可以大大降低企业的融资成本。上市公司，尤其是大型公司的资金成本将下降。同时，企业的资产负债结构也更容易调整，从而形成更优的资产负债比率。

　　王一萱分析，对资本市场来说，公司债券的推出将丰富资本市场的产品链，债券市场“跛足”的情况得到缓解，对构建多层次资本市场，促进间接金融向直接金融转变，发挥资本市场在国民经济中的作用至关重要。

　　广发证券分析师王梓帆表示，随着公司债的发行与投资者对公司债的不断深入了解，银行存款资金将面临被分流的压力。由于公司债的特点是风险小、收益少，股票相对于公司债风险偏大，投资者会根据自己的风险偏好选择适合自己的投资品种，所以对A股市场资金的分流将不会明显，反而对于银行存款的资金分流作用会不断加大。

　　市场人士普遍认为，《试点办法》的出台是贯彻落实年初全国金融工作会议关于“加快发展债券市场”工作部署的重要举措，标志着我国公司债券发行工作启动，对于发展我国的债券市场、拓展企业融资渠道、丰富证券投资品种、完善金融市场体系、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。