双环科技：宜化入主 节能先锋资源丰富

机构：世基投资
受到信贷市场巨变冲击的美国银行已开始拒绝接受以对冲基金的次级信贷组合为抵押品而发放贷款。这导致美国股市在前天大跌破位之后再度急跌，出现明显的筑头迹象，这再度波及全球股市，港股今天低开后再度大跌，收盘下跌704点。

而红筹股、国企股也出现暴跌，招商银行H股大跌6.39%，工商银行H股大跌5.70%，由于此前大盘蓝筹股连续上涨，面临较大的技术性调整压力，所以内外因素综合作用，大盘蓝筹股全线回落，从而导致大盘深幅调整。但在大盘蓝筹股回调时个股活跃度增强，不少前期支持调整跌无可跌的个股今天跃跃欲试，尤其是一些基本面面临脱胎换骨变化的个股，比如太工天成、浙江医药已连续三个交易日涨停，因此投资者可短线关注具有重组潜力的超跌股，比如000707双环科技。

“油改煤”建成 经济效益和社会效益突出

双环科技（000707）：作为一家传统的联碱生产企业，双环科技目前已具备20万吨合成氨、75万吨原盐、3万吨硫酸钠、60万吨纯碱和60万吨氯化铵的生产能力。前几年受我国烧碱、纯碱市场持续低靡的影响，双环科技的业绩在同行业中表现平平。但是双环科技的管理层高瞻远瞩的预见到节能的重大作用，早在1998年就着手通过工艺改造和引进先进技术降低成本，提高产品质量。用煤粉替代重油成为主要生产原料是公司重点攻关的课题。公司引进壳牌公司的流化床粉煤气化技术，其原理是将煤粉碎研磨成极细的干煤粉粒，喷入气化炉进行不完全燃烧燃烧制得合成气，该技术具有不挑煤、设备简单、运行时间长、转化率高等优点。近两年国际原油价格飞涨，国家提倡环保节能，综合效率最高、接近零排放的粉煤气化技术获得青睐，国内氨碱厂商纷纷酝酿将油头改为煤头，以降低原料采购成本，双环科技领先同行建成油改煤装置，这套装置完全达产后，公司每年可降低成本2.7亿元。

收购煤矿 资源优势突出

双环科技地处岩盐储量极其丰富、素有膏都盐海之称的云应盆地，该地区目前已探明的岩盐储量高达数百亿吨，已探明的原盐蕴藏量超过100亿吨，其中国家划归双环集团的储量接近10亿吨，保守估计可开采量为2.5亿吨左右。公司具有75万吨原盐生产能力，还计划新建50万吨原盐项目。原盐是公司联碱生产不可缺少的原料，两碱(纯碱和烧碱)是原盐主要的消费领域，我国大约有75%的原盐用于生产纯碱及烧碱，下游两碱行业的快速发展带动了原盐需求的迅速增长。大股东的岩盐资源有利于公司控制成本。此外，双环科技还收购山西裕丰煤矿，这将为公司提供稳定的煤炭供应点，产品成本也会相应有所下降，从而确保公司油改煤项目能充分发挥效益。

宜化入主 面临突破式发展契机

双环科技的大股东双环集团是湖北大型国有企业，历史负担较重，之前引入的战略重组方深圳友缘集团资金链紧张，重组失败。最近公司公告，湖北地区另一大型国企宜化集团拟通过增资和接受国有股权划转方式进入双环集团成为其控股股东。根据有关批复文件，双环集团股权结构调整完成后，宜化集团将成为双环科技的实际控制人。湖北宜化集团作为国资委直属的大型国有企业，实力极其雄厚。虽然宜化集团入主双环集团的股权转让还没有最后实施，但我们认为公司管理层的更迭说明宜化已经正式接手双环科技，宜化带来的严格管理制度及超强的执行力必将为公司改善生产经营以及降低费用起到良好的效果。宜化集团以生产氮肥和磷肥为主，双环科技生产的氨是氮肥的主要原料，而宜化又是以擅长通过循环综合利用延伸产业链而著称，此次宜化集团入主双环后，拥有巨大原盐资源的双环集团可以充分发挥资源优势，在资源供给中与宜化集团形成完整的产业链，为公司带来新的发展契机。

产品价格上涨 业绩增长潜力大

由于纯碱产量增长已经低于需求增长速度，同时未来一年半内纯碱产能扩张依然较少，纯碱行业复苏态势将会得到保持，煤改油项目稳定运行以及未来的重组潜力将使公司未来业绩将面临持续增长。从公司近一年来的股东变化来看，上投摩根系基金对公司情有独钟，旗下多家基金名列公司的十大股东名册，显示是看好公司的发展前景。从二级市场走势来看，该股6月以来构筑了大的复合头肩底形态，短线回抽颈线获得支撑后逆市放量反弹，后市有望加速上行，可重点关注。(罗燕苹)

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