静默已久的荷兰财政部与荷兰央行终于开口,对巴克莱与荷兰银行的并购表示没有异议。尽管这则声明同时表示对巴克莱和以苏格兰皇家银行为首的两家竞购团并无任何偏好,巴克莱CEO约翰·瓦利(JohnVarley)却将此看为合并进程中的"里程碑"和"转折点"。
——这并不是没有原因的。
今年3月,荷兰银行放出消息有意寻找新"买家"。巴克莱银行作为唯一竞购者的身份维持了不到一个月,便被以苏格兰皇家银行为首的天价竞购团半路杀出。在此后的半年里,双方屡开高价,各出奇招,并购案跌宕起伏,这让原本倾向于向股东推荐巴克莱并购方案的荷兰银行也无从选择,宣布再不推荐任何一方的方案。
然而,进入8月以来,国开行及淡马锡与巴克莱银行合作,并作为此次并购案"资金后盾"的消息震惊了全球金融界。加之,荷兰财政部与央行的表态,都让全球最大的并购案充满悬念。
声明发布当日,荷兰银行股价一反多日下跌行情,在纽约证券交易所与阿姆斯特丹证券交易所收盘时分别较上一日上涨0.53%和1.36%。
荷兰心意巴克莱?
当地时间8月13日,对于荷兰银行(ABNAMRO)与巴克莱银行(Barclays)之间可能进行的合并,荷兰财长波斯(Ministerof FinanceBos)及荷兰央行(De Nederlandsche Bank N.V.)公开发布了无异议声明(aDeclaration of Notion)。
这份声明就巴克莱银行并购荷兰银行一案,对巴克莱提出了相关指示和限制。其中包括:在无异议声明发表后的两个月内,巴克莱银行应向荷兰央行提交与此次合并相关的整合和项目组织的详细计划。巴克莱还应每月向荷兰央行报送上述计划的执行情况。同时,在荷兰央行对巴克莱提交的整合计划做出评估之前,巴克莱银行不能对荷银的组织结构做任何重大改变。此外,巴克莱还应保证荷兰银行控股公司(ABNAMROHolding N.V.)及荷银(ABN AMRO Bank N.V.)董事会和监事会具备充分的信息独享权。
对此,巴克莱银行CEO瓦利表示:"这份无异议声明是我们与荷兰银行合并进程中的里程碑。声明的指示与巴克莱现有计划相一致。我们预期,巴克莱执行上述要求没有任何困难。"
除了巴克莱,这份声明受到荷兰工会的欢迎。荷兰工会DeUnie此前曾表示,如果荷兰财长仅关注财务方面,而不考虑两种并购方案对荷兰银行员工的影响,其结果将令工会比较失望。简言之,该工会认为整体并购较分拆并购对于荷兰银行员工更为有利。
荷兰央行此前也警告称,以苏格兰皇家银行为首的三家银行竞购团所提出的分拆收购方案可能造成更多风险,并购的最终结果也将更趋复杂。
不过,这三家银行开出的天价似乎也让荷兰银行的股东们欲罢不能。4月底,该竞购团初步报价每股39欧元,且70%左右将会是现金;5月29日,竞购团宣布将收购价定为每股38.4欧元,同时现金比例从70%提高到79%,这个价格意味着荷兰银行的估值提高到了710亿欧元,远远高于巴克莱的657亿欧元。7月中旬,该财团再次提高了并购荷兰银行价码,表示愿意将现金支付比例提高到93%。
天价背后,以苏格兰皇家银行(RBS)为首的竞购团欲将荷兰银行彻底瓜分。其中,RBS将购下荷兰银行在美国和亚洲的分部及其投资银行业务;西班牙桑坦德银行(Santander)获得荷兰银行在巴西及意大利的业务;而荷兰境内的零售银行业务、私人银行和资产管理业务则归富通银行(Fortis)所有。
这一方案对三家竞购银行来说无疑实惠多多,荷兰银行从此将消失无踪,而富通银行则在荷兰本土消灭了一个强劲对手,其在荷兰的分支机构将从目前的159家增加到720家,总计可增加400多万客户。
"荷兰银行是老牌的大公司,我无法接受他被瓜分的消息,甚至无法接受他将要被卖掉的事实。但从理性的角度考虑,被整体收购并非是件坏事。如同几年前法国航空并购荷兰皇家航空公司一样,并购如果能给一家公司带来活力,我们就应该以开放的心态对待。事实也证明,航空业的整体合并效果很好。"荷兰最大的媒体集团HetFinancieeleDagblad有关负责人对记者表示,整体收购的方案更容易被荷兰民众所接受。
巴克莱"木桶"
但巴克莱提出的收购方案似乎暗合荷兰方面的心意。巴克莱银行表示,并购后将维持荷兰银行业务基本不变,并在此基础上组建仅次于英国汇丰银行的欧洲第二大银行集团。就连巴克莱银行总部都将从伦敦迁往阿姆斯特丹。
不过,欧洲类似跨境银行交易必须要得到监管部门认可。而英国金融服务局(FSA)就率先表达了"强烈质疑"。因为,作为英国金融业的监管机构,FSA认为,合并后银行的核心业务应该仍然留在英国,需要接受FSA的监管,因此,不能把总部外迁。
而在荷兰本土,虽然很多人不愿意看到荷兰银行被分拆,但又担心会因此被认为"保护主义"。荷兰财政部的高级官员就保证说,荷兰政府不会以保护主义的态度对待这次交易。
5月14日,巴克莱向荷兰央行提出申请,希望得到央行关于要约收购荷银股份的无异议声明。按照荷兰法律,央行必须在申请通过13周内给出建议。这才出现了本文开头这一幕。
与此同时,巴克莱的这项收购也于近日得到了欧盟委员会批准。欧盟委员会在声明中称,巴克莱业务主要在英国市场,荷银业务则集中于荷兰市场,因此这项交易不会严重阻碍欧洲经济区或其中任何实质区域内的有效竞争。
现在看来,巴克莱在这项收购中的最大弱点便是价格。7月23日,巴克莱银行决定将竞购荷兰银行的报价提高到675亿欧元,同时将现金比例提高到37%。巴克莱CEO瓦利同时表示,巴克莱银行不会再提高出价了。但这一价格仍远远低于RBS竞购团711亿欧元,93%现金支付的报价。
关键时刻,荷兰银行首席执行官罗宁克公开支持巴克莱,他表示,巴克莱银行报价中很大一部分是以其股票形式支付,由于前段时间股票市场下跌,因此在比较收购报价的过程中,巴克莱银行的股票价格可能被"结构性地低估了"。
尽管巴克莱的并购方案在荷兰本土已是人心所向,但来自巴克莱自身的风险却不容忽视。8月13日,英国Panmuregordon&Co.分析师SandyChen预测,由于所持有的资产担保商业票据可能涵盖美国次级房贷等高风险资产,巴克莱银行可能面临重大风险。根据这位分析师的报告,巴克莱银行的赢利主要来自于对冲基金和私募基金的贷款业务,因而对后者的贷款部分偏高。
况且,在跨境收购方面,RBS的经验远比巴克莱丰富。其中,RBS曾在2000年收购英国的国民西敏寺银行,桑坦德则在2004年买下了英国的阿比银行。而巴克莱方面虽然近年来在投资银行业务上表现出色,但几年前收购的按揭贷款银行伍利奇(Woolwich)表现不佳,拖累了巴克莱银行的整体业绩。
无论如何,荷兰银行在9月20日召开特别股东大会,将决定其最终归属。
(责任编辑：雍非)
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