投资领跑平安三轮驱动:纯利预增100%背后之逻辑

　　投资"车轮"领跑

　　8月17日,中国平安(601318.SH,2318.HK)将公布2007年中期业绩报告。

　　在7月24日中国平安董事会例行发布中期净利润较上年同期预增100%以上的公告后,投资者对中报的期望似乎已无悬念。

　　8月15日开市仅20分钟,中国平安A股便创下99.49元的历史最高价,距百元关口仅一步之遥。

　　按较早前公布的业绩预增公告,2006年中期,中国平安净利润39.45亿元,对应每股收益0.64元。按2007年增发11.5亿A股新股计算,则若中期业绩增长100%,其中期的每股收益约在1.08元左右。

　　而本报记者与国内多位保险分析师的交流显示,他们对中国平安的中期盈利预测几乎都在80亿元以上,意即每股盈利预期在1.10元以上。

　　业绩预增公告显示,今年上半年,中国平安保险、银行及资产管理三大业务稳定发展,上半年的净利润增长主要源于投资收益提升、保险业务稳定增长以及银行业务利润贡献的增加。

　　其中,投资的"车轮"被放在了第一位。事实上,上半年中国A股的持续高涨已使中国平安等保险企业的投资收益水平大幅提高。

　　按该公司2007年一季报,自今年首季,中国平安已大幅增加股票类权益投资比重,其交易性金融资产的总量由2006年岁末的439.83亿猛增至975.14亿,并实现投资收益133.46亿元,这一数字甚至达到2006年总体水平的72.10%。于是,仅前三个月,该公司便录得净利39.58亿元,当季每股收益0.59元。

　　而按中国A股当期走势,上证指数在一季度出现19.01%的涨幅之后,二季度再度由3183.98点直升至4000.74点,录得更高的25.65%涨幅。由此看来,二季度,中国平安的投资部门扩大战果当属情理之中。

　　投连险猜想

　　然而,在股市持续红火和央行数度加息的背景之下,长期寿险产品2.5%的预定利率也使得众多寿险公司传统的分红、万能类产品销售增长乏力,潜在保费出现被分流的隐忧。

　　在此情景下,主打分红型产品的中国人寿(601628.SH,2628.HK)受到的影响首当其冲。按中国保监会披露的数据,该公司今年上半年间保费收入同比增长仅有8.93%,远远落后于14.83%的行业平均增幅。在投资险种中主打万能寿险的中国平安,亦在保费被分流之列——其上半年保费收入增幅13.13%,同样落后于行业平均水平。

　　环顾竞争对手,上半年14.83%的行业平均增幅,来自多数中小保险公司祭出的杀手锏——与股市收益增长同步的投连险产品。

　　据较早前平安人寿董事长李源祥向本报证实的说法,目前该公司的投连险产品已处在中国保监会的最后审批程序之中。

　　这为下半年平安的保费收入突进带来想象空间。按多数市场人士的预计,如平安、国寿这样的本土大鳄,下半年夺回所失市场份额的时机,或与投连险上市直接相关。

　　财产险方面,受交强险销售拉动,平安产险上半年录得30.1%的保费增幅,与行业水平大体相符。由于交强险新上市的周期为2006年7月至2007年6月末,目前这一增量保费周期已经结束,料年底平安产险的保费同比增长势头将有所减弱。

　　平安产险对集团业绩的贡献不仅于此。随着中国平安近年来交叉销售行为的深入,传统作为集团最大法人客户掌握者的平安产险,已通过"4010工程"(即产险各机构根据信托产品目标客户群特点,在机构内部筛选并确立40个信托目标准客户,通过"大搜索"、"大拜访"、"大促成"等活动,促成10个以上准客户成功签约)等一系列交叉销售活动,推进平安信托、平安养老等业务的增长。其中,平安个人、团体渠道产品上半年销售同比增长51.22%,平安信托的销售任务甚至早在今年4月便宣告完成。

　　此外,按公告说法,新近纳入中国平安版图的深圳市商业银行也开始为集团贡献稳定利润。

　　以综合开拓为例,今年5月,平安产险从竞争对手手中抢下总保额高达40亿美元的海航机队首席承保资格,从某种意义上亦主要来自于深圳市商业银行方面的交叉销售协作。