中海发展：干散货量价上涨驱动业绩

　　中海发展（600026）上半年完成运量1107.1亿吨海里，同比增长27.9%；实现运输收入57.71亿元，同比增长30.1%；运输成本31.88亿元，同比增长14.1%；实现22.27亿元，每股收益0.67元，同比增长72.5%。

　　业绩大幅度增长主要来自于收入的增长和成本控制：收入方面：公司收购的42艘干散货船全部到位，干散货运量同比增长49.8%。沿海煤炭运价同比上涨14%，干散货收入同比增长86.3%。干散货量价上涨是公司业绩同比上涨最主要驱动因素。成本方面：燃油价格同比略有下降，每千吨海里燃油消耗量同比下降7.1%，则燃油成本增速只有18.9%，低于公司27.9%的周转量增速；集团折旧费用同比下降3.5%；职工薪筹同比下降17.1%；同时，港口成本和修理费用同比增长幅度低于周转量增速。运输的毛利率为42.75%，同比上涨7.76个百分点。

　　国泰君安分析师孙利萍预计，07年、08年每股净收益分别为1.35元、1.50元，目标价格34元，对应07、08年的市盈率分别为25倍和23.33倍。未来股价的主要驱动因素：干散货市场走势、油轮运输运价走势、全球油价走势。

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