招商银行：发展目标清晰零售业务领先

　　招商银行（600036）是国内一家具有较强成长性与竞争力的零售性商业银行，其战略发展目标清晰，目前大力进行金融创新，形成辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络，已在国内零售银行业务领域具备一定领先优势。

　　公司利息业务发展稳健：贷款业务方面，以房地产按揭、信用卡信贷为代表的高利率零售贷款业务高速增长；存款业务方面，一卡通等业务发展势头迅猛，存款结构趋于活期化。预计未来2年内公司活期存款比重保持50%以上并持续上升。而另一方面，公司零售中间业务通过多年来的锐意开拓，已经进入了收益逐步显现的时期，公司根据自身特点形成了一种良好的盈利模式与业务架构。随着零售中间业务在整个业务体系中的比重不断加大，预计该业务在未来两年内将能够保持60％以上的增速，对收益的贡献将进一步提高，这也是公司未来成长的最大亮点。

　　世纪证券分析师俞冲预计，公司07-08年每股收益分别为0.82、1.22元，对应动态市盈率动态市盈率分别为44.02、29.59倍；动态市净率分别为8.55、7.38倍。公司目前的高估值是对其未来高成长预期的合理反映，仍具较高投资价值，给予其“增持”投资评级。

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