流动性泛滥定向票据再出江湖 是否还会加息难测

　　15日银行机构上缴存款准备金，回购市场利率不升反降；20年期超长国债中标利率4.52%，仅比二级市场10年期国债高了不到20bp，低于市场预期，认购倍数2.15倍，是今年国债最高的认购倍数，这些都指向一个问题市场资金确实比较多。

　　7月份CPI却到了5.6%的历史高位，新的紧缩政策如期而至央行再度发行1010亿3年期定向票据，发行利率3.69%，定向票据既出，那么年内屡次紧随其后出台的利剑加息是否会再度出鞘，且让我们拭目以待。

　　受资金面充裕的影响，银行间债市中长期收益率继续小幅下行。昨天全天成交792亿，比前一交易日增加近37亿，从市场收益率曲线变化来看，国债以1年为分水岭，1年以下期限品种收益率继续上扬，1年以上期限品种收益率仍然微幅下移。金融债方面，超短债如6个月以内期限品种收益率有所上升，其他期限基本保持平稳。下周特别国债即将发行，预计短期内对债市冲击力不大，但随着央行在市场上逐步释放出来，肯定将对债市尤其是长期债券带来不小的调整压力。

　　昨日回购市场也延续利率下行的态势，全天加权平均利率1.8695%，比前一天下降了8.97个bp，成交1326亿，在充足的流动性推波助澜下，主力品种R001和R007利率继续下探，预计在短期内仍难以看到利率反弹的迹象。