银河证券：全球波动中A股高位震荡

　　 王国平 银河证券

　　 近期对证券市场影响比较大的事件无疑是美国次级抵押房贷风险引起的全球股市风波，我们认为本次风波对国内证券市场的影响主要在心理层面，对国内市场的牛市根基影响不大。上周市场先扬后抑主要原因之一还是前期涨幅过大的金融、地产板块短期获利盘较大，存在调整要求，同时全球股市的大幅波动加重了投资者的心理负担。

　　 这次由美国次级抵押房贷引起的全球股市风波对国内证券市场的影响可以从几个层面来分析。从行业看，应该关注对金融、地产、有色金属为代表的资源类和严重依赖出口的板块和公司的负面影响。从金融业来看，国内主要银行和保险公司正常情况下是不会投资美国证券品种的，即便是少数投资美国证券市场的公司，一般也不会投资信用级别较低的次级债及其衍生品，虽然我们还没有看到官方的损失报道，不过可以判断这种损失应该不会太大，因此应该不会给国内的金融业造成太大直接冲击。而对于房地产业来说，影响主要来自于政策未来可能出现的调整。也就是说，美国抵押房贷出现了问题，我国房地产市场应该会从中吸取教训，以避免未来不必要的震动和损失，这对我国房地产业应该是正面的影响。

　　相对于金融、地产业，我们认为投资者更应该重点关注本次风波对以有色金属为代表的资源类和严重依赖出口的板块和公司的影响。由于国际股市和大宗商品市场联动性很强，本次风波无疑将会对国际大宗商品的价格走势产生影响，这种影响将会直接传导到国内的有色金属市场，进而对以有色金属板块为代表的资源类品种造成影响。另外，投资者普遍担心本次金融风波可能会影响到全球实体经济的发展，如果是这样，对于国内以出口为导向，特别是出口到美国市场的上市公司将会产生较为长期的负面影响。

　　从估值角度看，由于香港市场短期调整幅度比较大，A-H股价差进一步放大，这对国内蓝筹板块的进一步上涨将会产生一定的抑制作用。再加上近期国内以金融、地产为代表的大蓝筹板块短期涨幅较大，本身就存在调整要求，因此未来市场不免会震荡加剧。投资者可以重点关注造纸印刷、高速公路、钢铁以及化肥等相对估值洼地的板块和二、三线一些成长性良好的品种。