创业环保：未来仍将坚持异地扩张战略

　　创业环保(600874)上半年实现主营业务收入4.7亿元，净利润1.1亿元，同比分别增长29%、19%，与预期完全一致。天津地区纪庄子和咸阳路两个水厂由于污水收集区域扩大，水量分别增长11%、32%，并同比增加北仓水厂5个月水量。外埠同比增加洪湖、宝应、杭州三座水厂，水量约9000万吨，增幅230%。

　　天津地区污水处理率已超过70%，增长空间有限；公司未来增长将主要来自于异地扩张。异地扩张的关键因素包括运营能力和融资能力。中国水务行业的市场化进程为异地扩张提供了良好的外部条件。公司是国内污水处理运营龙头之一，运营能力强。目前负债率已达56%，后续扩张可能有融资需求。公司目前实际所得税率为33%，08年两税并轨后，每年可节省所得税约1000万元。

　　申银万国分析师周小波预计公司07－09年每股收益分别为0.17元、0.22元、0.26元,分别对应市盈率为63倍、49倍、42倍；尽管行业前景较好，但目前估值较高，维持中性评级。

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