招行权证即将到期 投资者应注意风险

    招行CMP1的最后交易日为2007年08月24日，到期日为09月01日，行权期间为08月27日至08月31日。由于到期后权证将不再具备任何价值，权证的市场价格将在到期前向内在价值回归，鉴于当前招行正股价格远高于权证行权价，招行认沽权证最终价值将注定为零。

　　8月15日之前，招行CMP1的走势似乎印证了这一点，随着大盘一路走高，招行CMP1开始了价值回归过程。8月1日至14日这十个交易日中，招行CMP1累计跌幅达75%以上，最低跌至0.116元。然而在近期大盘调整的背景下，由于其绝对价格低廉，招行CMP1再度成为投机资金炒作的对象。8月14日在股价一路下探后，尾盘突发巨大买盘，将招行权证股价从0.116元快速拉升至0.146元，涨幅近30%。8月15日再度演绎疯狂，当日该权证跳空2.74%高开，随后一路拉高，盘中最高价达到0.558元，涨幅高达282.19%；尾市以0.50元报收，较前一交易日上涨242.47%，当日成交186.78亿元，换手率高达905.48%。招行权证疯狂炒作甚至迫使上交所先后三次对招行CMP1进行盘中的临时停牌，并对在当天招行CMP1权证交易中出现异常行为的个别证券帐户采取了限制措施，限制其进行权证交易。

　　尽管遭遇投机炒作，招行CMP1最终成为一张废纸的命运并不会改变。招商银行（600036）当前价格仍在35元左右，而招行权证距离到期已不足10个交易日，根据上交所对于股票每日10%的涨跌停限制，10个交易日内，招商银行不可能跌至5.45元以下。因此招行权证注定将毫无行权价值，投资者不应参与招行CMP1最后的搏傻炒作，一定要尽早离场，以免自己成为击鼓传花游戏中“接最后一棒”的人。

　　投资者在进行权证投资的过程中需要重点区分两个日期：最后交易日和到期日。最后交易日是权证可以在二级市场上流通的最后一天，而到期日是权证存续期的最后一天。《权证管理暂行办法》第十四条中规定：“权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，但可以行权”。即最后交易日后，权证将停止交易，但权证持有人可自行决定在权证条款规定的行权期间是否行权；而在权证到期日后，尚未行权的权证将被注销，权证不复存在。

　　我国市场上流通的权证大部分属于欧式期权，因此可把权证的存续期分为两个阶段：第一阶段为从上市日到最后交易日，其间权证可以交易，但不可行权；第二阶段从最后交易日到到期日，其间权证不可以交易，但可在权证条款规定的行权期间行权。

　　要正确理解这两个日期还需要注意以下几点：

　　第一，深度价外权证在最后交易日难免价值回归，投资者应回避“末日轮”风险。由于深度价外权证的内在价值为零，而且临近到期，权证在行权期间具有行权价值的可能性很小，所以最后交易日后权证一文不值，难免暴跌收场。以钢钒PGP1为例，其最后交易日收盘价为0.01元，比前一日收盘价0.30元下跌97%，跌幅巨大。近期，招行CMP1即将到期，最后交易日为8月24日，而目前招行认沽处于深度价外，无投资价值，投资者需注意回避风险。

　　第二，对于价内权证在到期日前要注意行权，价外权证莫误行权。对于价内权证，投资者一定要行权，如果投资者不行权，权证将被注销，投资者的权利将会作废。而对于价外权证，注意不要误行权，否则会造成不必要的损失。如招行认沽权证，行权价为5.45元，而招商银行当前股价高于30元。如果投资者误行权，就相当于以市价买入招商银行的股票，再以行权价卖给权证发行者，投资者将遭受巨大损失。所以，最后交易日以后仍持有招行认沽权证的投资者只能权证自动过期作废，切勿行权，否则会造成更大损失。

　　第三，注意最后交易日与到期日的区别，避免在权证炒作中接最后一棒。以机场JTP1为例，最后交易日收盘价为0.33元，而且权证没有任何行权价值，投资者所有投资全部损失。之所以会出现这种情况就是因为部分投资者误把到期日当成最后交易日，而在最后交易日买入了权证，以为还有卖出的机会。其实，只要投资者注意一下两个日期的区别，并及时查看公告，完全可以避免这种情况的发生。

　　招行认沽权证即将于9月1日到期，最后交易日为8月24日。由于招行认沽处于深度价外，投资者注意回避“末日轮”风险。对于没有在最后交易日前出售的权证，投资者应等待权证自动过期，切莫误行权。 （中信证券）

　　招行权证临近到期，投资者应注意理解权证的最后交易日和到期日