外资行：内地新政助港股成资金洼地

　　⊙本报记者 朱周良

　　摩根士丹利、高盛以及德意志银行等多家国际投行昨天纷纷发布研究报告指出，国家外汇管理局宣布在天津滨海新区试点开展个人直接投资境外证券市场业务的决定，对港股尤其是H股构成重大利好，有望进一步缩小A股和H股的价差，同时这一新政可能引发的跟风效应，会促使更多国际资金加速涌入香港，使得港股成为名副其实的“资金洼地”。

　　

　　AH股价差或进一步收窄

　　高盛21日发布研究报告指出，新举措标志着中国内地资本账户开放进程中关键性的一步，此举还可能有助于缩小中国内地和香港上市公司之间的较大价差。

　　渣打银行驻中国经济学家王志浩则表示，新举措将对H股形成较大利好，但对A股则不那么正面，至少在未来几个月可能如此。王志浩说，新举措具有重要意义。此次试点可能标志着AH股股价趋于统一的开端。

　　摩根士丹利中国策略师娄刚则认为，新举措对港股构成短期利好。娄刚指出，当前H股较A股的折价仍有40％左右，因此放开个人投资港股可能带来更多流动性，特别是H股。

　　或诱发国际资金涌入港股

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨天指出，在中国内地推出个人境外证券投资试点并首选香港的利好效应刺激下，更多国际资金会涌入香港市场。

　　王庆预计，随着中国最新举措的出台，更多的国际资金会先于内地投资人进入香港市场。不过，就全球范围来说，此举还不足以冲击海外其他市场，因为在中国内地完成构建稳健的银行体系之前，还不大可能实现全面资本账户开放。

　　大摩认为，境内居民直接投资海外证券市场的目的地初期首选香港，这对于港股尤其是H股具有重大的积极意义，并且会进一步巩固香港流动性充足的局面，进而可能对部分利率敏感行业如房地产业构成利好。

　　

　　QDII“替代效应”显现？

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，在个人投资境外股市的试点推出后，可能对现有的QDII操作产生一定程度的“替代效应”：即部分内地个人投资者可能将原本打算通过QDII渠道投资海外的资金转到天津滨海新区，从而实现直接投资海外股市。该行预计，在今年7月到明年6月这段时间内，通过QDII和个人直接投资的渠道进入港股的资金可能达到400亿美元，较个人投资试点出台前增加一倍。

　　马骏表示，外汇局的新政目的之一可能是为A股市场降温，不过该行认为，新举措对A股的冲击可能较为有限。马骏认为，新政策的直接受益者仍是同时在两地上市、同时H股价格大大低于A股的个股，而银行股也可能因为承接个人境外投资的新业务而实现业绩提升。

　　高盛则认为，此项试点所能产生的资本流出数额尚有待观望，因为近期全球市场的动荡，以及中国内地投资者从事海外投资经验的不足，短期内可能会限制资本流出的规模。

　　

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