个人直接投资港股开闸"北水南调"将推高A股水位

　　被香港形容为“北水南调”的个人直接投资港股终于开闸，市场对分流A股资金多有担心，但基金经理们却表示，“北水南调”肯定会导致香江水位上升，而香江水位上升，可能使大陆的“船”也水位抬高。

　　A-H股价差将缩小

　　昨日，国家外汇管理局宣布，个人直投境外股市开闸，初期首选港股，天津滨海新区获准试点，投资者应在中行天津市分行开立外汇账户，投资规模不受年购汇总额5万美元的限制。

　　宝盈基金管理公司宏观经济研究员盛军峰昨天向早报记者表示，从当前看，允许个人投资者海外投资对内地股市的影响仍比较小，之前QDII总体规模也就200多亿美元，个人投资海外市场，虽然可以分流内地流动性，但在开始阶段，该分流资金量有限。从较长时间看，可以消除A-H股价差，促进两地市场联动性增强。

　　一位基金经理则表示，此项政策的具体出台时机，估计和港股近期受美国次级债危机冲击大幅下跌有关，另一方面估计也与港交所磋商红筹股回归事宜有关。该基金经理分析，“北水南调”肯定会导致香江水位上升，对港股特别是内地居民较熟悉的H股、红筹股属于利好。H股等近期下跌后，较A股的差价进一步扩大，估值也较以前更具吸引力。港交所目前日成交1000多亿港元，今后估计会上升至新的水平，也会受益。

　　A股不会失血

　　“北水南调”是否会导致A股市场大幅失血、形成利空？

　　一位基金经理表示，类似的政策，在熊市属于利空，在牛市则较为中性。熊市中对一切消息都容易倾向于用熊市思维理解，例如2002年底在出台的QFII制度这一实质利好竟使大盘当日大跌。

　　“在牛市中对此类消息则没有如此敏感。A-H股差价的缩小，在强势市场背景下，也可以通过双方共同上涨、H股涨幅更大来实现。香江水位上升，甚至可以使内地的‘船’也水位抬高。”该基金经理表示。

　　上投摩根基金公司人士昨天表示，就内地市场而言，海外投资渠道的打通在短期内不会大幅损及内地市场的流动性：首先，目前每个月贸易顺差都在200亿美元左右，折合人民币将近1500亿元，规模较大；其次，内地投资人对海外市场尚不熟悉，初期投向将带有试探性质；第三，试点中允许个人投资者投资香港市场，由于香港港币基本上与美元挂钩，与其他东南亚地区相比，投资人在操作中较难回避人民币升值带来的机会成本；第四，个人投资者投资海外在信息、资源等多方面存在瓶颈，短期内恐难及QDII的影响力。

　　出海资金不安全？

　　上周，美国次级按揭贷款危机对全球股市的影响升级。不少投资者担心，美国次级债危机是否会波及H股和A股，本次放行个人资金出海，是否会让个人“救市”资金血本无归？资料显示，自7月18日市场传出华尔街大投行贝尔斯登旗下两基金或因次级按揭贷款危机覆没后，全球各地股市继今年“2·27”后再度陷入一轮循环暴跌。相对一个月前的高点，美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数和S&P500三大指数跌幅均超过10%；债券市场上，机构投资者抛售企业债、房屋抵押债券，甚至长期国债，抢购3个月和6个月的短期国债以回避风险，10年期美国国债的利率由4.72%降至4.60%；外汇市场上，美元对日元跌至一年来的最低点，重新引发投资者对日元套利交易平仓的忧虑。美国次级按揭贷款危机是否将影响全球经济并波及H股和A股？南方基金国际业务部执行总监郭雁鸣昨天表示，就目前来看，次级按揭贷款危机可望被控制在局部范围，对美国整体经济构成重大威胁的可能性不大。郭雁鸣称，从估值角度看，经过此轮暴跌后，全球股市PE总体处于较低水平，平均在20倍以下，尤其欧美股市的估值甚至低于2005年的水平。在港股市场，当前H股对A股的折价率已逼近90%，达到了史无前例的低位。郭雁鸣认为，成熟市场和新兴市场的基本面并未发生实质性的改变，全球经济依然向好；再加上受短期流动性影响，全球股市变得更加便宜。