次级债危机不会导致亚洲金融危机重演

　　在经济金融全球一体化的今天，美国此次国内债务危机给世界造成了不少的影响，但说这次动荡甚至会引发全球性经济危机还为时尚早。事实上，从目前来看，支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建是一种良性的发展过程，十年前因泰铢贬值而掀起的全球金融风暴基本不会重演。

　　第一，全球经济的基本面依然强劲。国际清算银行日前发表的年度报告预测，今后两年世界经济良好的发展趋势有望延续，但增长速度将有所放慢，可能略低于4.5%；但是，国际货币基金组织不久前再次将今明两年全球经济增长预测从2007年4月的4.9%上调到了5.2%，该组织同时预计，日本、欧元区以及很多新兴市场和发展中国家经济增长情况都将好于原来的估计。

　　第二，作为全球经济增长强劲动力的新兴经济体特别是亚洲国家的整体经济并未受到打击。一方面，这些国家普遍拥有丰厚的外汇储备，有能力在国际外汇市场上买回自己的货币，避免由于全球利率上升导致的货币危机。另一方面，这些国家政府的公共债务比率都非常低，低于经合组织平均75%的水平。因此，其他地区经济强劲增长为美国扩大出口提供了有利条件，这无疑是美国经济继续增长的有力支持因素；假设这些国家的出口贸易受美国拖累而导致经济衰退，通过减息或是减税以促进出口的空间还是很大的。

　　第三，纵使全球部分金融机构对此次次按危机有曝险部位，但是总体来看，程度不高。目前，各国都有针对金融机构投资方向的监管措施。美国以外的投资次级债的金融机构尤其是商业银行，受到所在国监管的影响，同时也出于谨慎性原则的考量，平均投资比例不会超过其海外投资总规模的三分之一，而海外投资总规模在其总资产中占比又较小，加上各国央行在此次危机中及时注资以补充金融系统的流动性，从全球范围来看，这些曝险部位可能对其所造成的杀伤力有限。

　　总之，虽然此次次按危机对美国乃至全球的债券市场、流动性和资本市场都造成了一定影响，但是基于全球经济依然面临良好的发展环境，只要相关金融机构及时加强风险管理，同时相关国家的政策应对得当，美国和全球经济可能出现短期的调整，但因此陷入经济危机的可能性不大。

　　而且现在就判断次级债将引发美国国内经济危机，同样为时尚早。

　　从目前已经披露的数据看，美国经济前景依然稳定，美元整体策略调整是基本态势，根据美联储的预测，2007年全美GDP增长率有望维持在2.5％～3％；核心通货膨胀率将维持在2％～2.5％。同时，现在的美国金融市场拥有足够的灵活性、流动性和纵深性，次级债券规模虽然扩张较快，但依然不及债券市场规模大。而美国次级抵押贷款市场占美国房地产的比例更加有限，据统计，截至2006年底，全美次级债发放的过程中，仅有45%的比例不能或只能提供少量收入证明和担保，而当年在这部分人中又仅有30%不能到期还款，二者综合比例不到两成，而2007年也不会超过这个数据。

　　最后，资产证券化业务在将风险传播的同时，实际上也起到了“分散风险”的作用，即便是受冲击较大的对冲基金等行业也已建立了相应的空头头寸，这为防止危机损害的进一步下沉提供了条件。从整个市场来看，因为投资者到现在为止并不认可次按的冲击力，反而对市场依然抱有信心，所以尽管股市遭到重创，但已经开始反弹，这恰恰为投资者制造了调整盘口或止损离场的机会。