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兴业证券:东方航空 携手新加坡航空 打造新东航 推荐

  引进战略投资者。公司正在积极引进新加坡航空公司作为战略投资者,预计将在9月初有正式结果。公司拟通过向东航集团、新加坡航空进行定向增发扩大总股本。我们预计引进战略投资者后的新东航,东航集团股权比例仍将超过50%,具有绝对的控制地位,新加坡航空公司占有的股权比例约为20-25%,符合政府对航空公司绝对控股地位的要求。


  引进战略投资者带来的改变。引进新加坡航空公司作为战略投资者,不仅可以解决东方航空公司现有的巨大的资金缺口,有效降低负债率与每年庞大的财务成本,而且还可以引进线加坡航空公司先进的经营管理理念,在管理、服务、品牌等方面将会有很大的提升。在经营方面,引进新加坡航空座位战略投资者,还可以充分利用新加坡航空完善的全球航空网络,提升收入与盈利能力。

  公司运力投放适度。公司现有在役飞机209架,公司运力增长合理,年均11-12%,低于航空需求年均16%以上的增长,载运率提升明显。公司预计在07、08、09、10年年均增加新运力约25架,保持稳定增长。

  公司未来将重点开发中高端客户市场。公司航空客运未来重点发展头等舱、商务舱等高端客户,在保证客运率的同时提升运价水平。公司上半年的客座率达71.5%,比去年同期提升约两个百分点。

  上半年扭亏为盈。公司上半年将实现盈利,但航空业务仍然处在亏损状态。盈利的主要原因由于人民币的升值与政府补贴收入,其中汇兑收益与政府补贴均超过两个亿。

  公司对航油套保的力度加大。06年航油套保率为10%,07上半年实现30%的覆盖率。

  公司目标价10元,给予“推荐”评级。预估公司2007上半年EPS为0.01元,全年为0.12元,08、09年分别为0.25元、0.32元。基于新加坡航空公司加入将会对公司的未来业绩有很大的提升,东航上半年实现盈利,趋势向好,我们给予东航“推荐”的投资评级。

  作者:夏福陆 兴业证券 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:吴飞)
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