东方证券：连续加息对全年经济增长影响不大

　　晨会点评

　　1. 央行上调存贷款基准利率述评

　　为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%。

　　我们的观点：首先，央行继七月份加息后仅一个月再度加息政策是超出市场预期的，时间不足半年，央行已经连续加息四次，利率作为重要的宏观经济调控变量被如此频繁的使用，近十年还未曾有过。

　　央行进行利率调控是执行其货币管理职责的份内之举，3季度控制信贷投放的难度依然较大，物价增幅更是屡创新高，本次加息的动因无疑是充分的。们估计，2007年度CPI同比将在3.5-4%区间，此次加息后一年期存款利率达到了3.6%，基本上接近了未来1 年通胀水平。

　　其次，虽然短期内加息行为不会抑制经济体中的过度借贷和投资，但逐步提升利率来促进经济平稳增长并逐步改变过分乐观的预期是必要的。

　　第三，连续加息的紧缩政策对全年经济增长的影响不大，我们仍然坚持我们一贯的观点，即政策调控的目的是确保国民经济平稳快速发展，防止经济有过快转向过热，但不是要改变经济高增长的趋势，保守估计全年的增速将达到11.6%。

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