次级债危机凸显中国市场三大看点 成长空间广

　　从7月20日开始，美国次级按揭信贷危机的影响越来越大。特别是8月13日至17日这一周，扩散效应已经波及全球市场。8月14、15日，纽约股市道琼斯综合指数连续下跌300多点。8月16日又一度下跌340点。尽管周末纽约股市在美联储调低贴现率的影响下有所回稳，但元气已经大伤。

　　其实美国的次级按揭信贷危机并不是现在才突然才爆发，早在去年就已经有所显现，关键是这次有公司出现重大问题导致市场信心重创。笔者认为，至少在半年甚至更长时间内，美国股市和房地产将进入调整状态。但这次危机给国内带来的的影响非常小。国内期货市场中金属品种受到波及较大，曾经一度跌停；而证券市场却走的非常强。上周末两天的跌幅本周一就全部收复。周二仍继续拓展新高。总体看来，当前中国经济和美国不同，三大因素决定国内证券市场和房地产上升趋势被逆转的可能性不大，螺旋式上升还是主旋律。这三大因素就是：市场信心、经济结构和经济周期。

　　首先是市场信心。尽管上周证券市场受曾出现一定幅度的下跌。但即使这样，两家新发行的基金认购金额仍高达600亿和700亿，充分表明市场资金供应非常充裕。基金开户数的大幅度增加表明财富效应的扩散还在深入进行，只不过相当多投资者把理财的重担交给基金。可以说包括基金在内的大多数投资者对证券市场未来发展信心十足。

　　其次是经济结构。目前国内经济发展保持较高增长水平，上周末商务部高级官员预测今年中国贸易顺差可能位居世界第一，可见出口动力的旺盛。退一步来说，就算下半年美国经济下滑，国内出口转弱，但国内消费势头也有相当提升。和前几年相比，老百姓不管是因为钱袋子鼓起还是担心物价上涨，都有扩大消费的势头。很多80年代后的年轻人已经进入房子和汽车消费阶段。投资、消费和出口三驾马车的经济结构仍然有利于市场成长。

　　第三是经济周期。从大级别的经济周期看，中国处于上升阶段。社会的整体财富积累还不够，劳动者远没有到吃老本而不用劳动的状态。此外年轻人成为消费中坚带来的人口红利周期还在进行式。创富冲动和人口红利周期将推动人们不断创造有价值的劳动进而产生需求。直到相当多的劳动者解决了房屋、汽车并有一定存款，社会达到了中等发达国家水平，才会出现发展动力不足，上升周期停止转为平缓运行。再往后的发展只能依靠科技进步，也就是美国现在的状态。但目前距离这个阶段差距还很大，这也提示市场发展空间巨大。

　　所以说，和美国市场当前信心重挫、过度依赖国内消费以及成长空间有限相比，中国市场在08年奥运会前以及之后更长时间内将不受外界因素影响，成长空间十分广阔。