首批规模至少50亿？长电公司债方案直指头筹

　　 《公司债券发行试点办法》颁布不到两周，已有三家上市公司拿出公司债券发行方案。继海油工程（600583）及金地集团（600383）之后，长江电力（600900）昨晚宣布，将发行不超过80亿元人民币的公司债券，期限为5~10年，用于补充流动资金、偿还借款或股权收购。

　　首批试点规模至少50亿？

　　此前一天，房地产开发巨头金地集团刚刚宣布，拟发行规模不超过12亿元人民币的公司债券。金地集团同时宣布，计划公开增发不超过3．6亿股Ａ股。

　　金地集团并不是第一家推出公司债券发行方案的上市企业。早在8月17日，海油工程已率先宣布，拟在境内发行公司债券，发行总额不超过公司净资产的40%，按照公司2006年度数据计算，可发行12亿元，期限为10年。

　　昨日一券商人士介绍，虽然海油工程是名副其实的首家推出公司债发行方案的上市公司，但金地集团公布的发债方案，却是首个无具体募集资金用途、仅用于解决财务结构的方案。

　　“公司债与此前再融资相比，更为创新的改革之一就是上市公司不必有具体的融资项目或用途，可用来解决财务结构及偿还商业银行贷款。”上述人士表示。

　　三家公司中，业界对于长江电力拔得头筹的呼声较高。而且也有投行人士指出，监管层将首批试点公司的公司债券规模控制在50亿元之上。长江电力昨日敲定的规模是不超过80亿元。

　　尚缺配套规则“扶持”

　　证监会于14日颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债券发行工作由此启动。试点办法规定，公司债发行实行核准制，发债公司可以无担保，发行价格通过市场询价确定，为企业打开了低成本融资渠道。

　　虽然主要法规已经发布，但公司债正式启动尚缺一些配套规则的“扶持”。

　　昨日，有关人士透露，证监会将于近期内陆续发布债券受托管理协议、债券持有人规则及申报文件目录和募集说明书准则等配套文件规则。

　　与此同时，交易所也正在进行技术上的准备与完善。7月底，为了即将启动的公司债发行，上海证券交易所已对《债券交易实施细则》进行了再次修订。另外，上证所还正式启动了固定收益证券综合电子平台。

　　房地产公司最“渴”

　　根据上市公司需求来看，除了电力、水务、交通等公共设施类企业及绩优中小型公司外，房地产公司显然是诉求意愿较大的一类公司。

　　在宏观调控这一大背景下，面对房地产企业居高不下的资产负债率，多数银行已收紧了对其的贷款。国家统计局去年底发布的数据显示，我国房地产企业资产负债率高于70%。

　　主要通道受阻，眼下房地产公司纷纷转向再融资、信托等渠道，以满足自身巨大的资金需求量。事实上，随着金地集团3．6亿股定向增发决议的出炉，房地产上市公司今年以来的融资金额首次跃过1000亿元大关。

　　无限制用途的公司债的问世，无疑为房地产公司开辟了一条全新的融资通道。根据规定，上市公司可以发行公司债的主要条件在于“最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十”，并没有负债比例要求。

　　但观察人士同时指出，“不超过净资产额的百分之四十”这一限制条件，可能会令净资产普遍不多的房地产公司的融资规模收阻。

　　

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