承德钒钛：新项目运行状况决定业绩

　　承德钒钛（600357）上半年分别完成营业收入、利润总额和净利润64.2亿元、3.02亿元和1.98亿元，分别同比增长48%、13%和26%。实现每股收益0.20元。其中二季度单季盈利达到0.14元/股。

　　由于首次采用世界最大的冶炼钒钛磁铁矿高炉冶炼设备和工艺造成调试周期长，产量没有完成计划，成本大幅增加，影响了上半年利润，目前新上线项目已经稳定运行。公司钒业务具有资源垄断优势、技术垄断优势和市场垄断优势。公司建筑钢材产能近400万吨，公司今年上半年分别投产线材和棒材各一条，预计下半年公司产品产量及进一步提高。伴随建筑钢材价格上涨公司盈利不断提升。此外公司成长性突出，规划未来形成钢、钒、钛三大系列产品的规模化经营。公司近年钒产量和含钒钢材产量大幅度提高，07年分别增长70%和35%，预计08年产量和效益将大幅度提升。值得注意的是宏观调控导致固定资产投资增速大幅下滑、以及钒价的波动和铌市场的波动。

　　中信证券分析师周希增预计公司07年和08年的每股收益分别为0.6元和0.90元。根据公司的高成长性和钒行业的相对垄断性，分别对钢铁和钒产品给予08年15倍和25倍的动态市盈率，给与20元的目标价，维持“买入”评级。

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