歌华有线：奥运传媒龙头成长性突出！

　　海通证券张晶

　　今日大盘果然成功突破5000点大关，但赚钱效应并不象指数那么辉煌，近日市场股指虽涨但个股表现分化，但在目前资金汹涌的市况下，个股短线机会也相当多，关键是大家要掌握好个股高峰与低谷的波动节拍。北京2008年奥运会正处于如火如荼的准备之中，相关板块和个股也将从中受益巨大，特别是涉及奥运宣传的个股，必然成为北京奥运概念的龙头，在这其中建议密切关注（600037）歌华有线：公司是目前北京市唯一经营全市有线广播电视网络和传输有线电视信号的公司。为了备战数字奥运，北京市政府以补助的方式加快全市数字电视发展，因此歌华有线属正宗的奥运受益概念股。尤其是07年1月公司与中央新影数字传媒公司签署协议，合作推广CCTV证券资讯道。CCTV证券资讯道是经过国家广电总局批准、在全国范围播出的数字电付费道，也是唯一一家可以辐射全国，制作并提供证券、期货、外汇、黄金等资讯节目的专业数字财经道。而广电集团拟把北京歌华文化发展集团作为集团文化产业、事业发展的旗舰企业,开拓更为广阔的文化产业、事业发展空间。因此歌华有线未来发展值得看好。

　　垄断资源优势，受益奥运概念

　　公司是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位，是北京地区高清电视传输的最有力竞争者，随着北京数字电视在06年6月启动，付费电视业务、VOD点播等业务平台逐步完善，到2006年底将达到50万至60万户，2006年6月开始新利润增长点有望大大提升公司业绩。作为有线电视网络运营商的龙头企业，公司的长期投资价值明显。有线电视网络的渠道稀缺性仍将长期持续，北京市居民的高收入水平使得公司未来通过付费电视提升ARPU具有巨大的空间，公司经营风格稳健，资产和财务状况良好，有望获得更大收益。

　　奥运会将于明年在北京举办，公司作为北京市文化信息产业的龙头企业，积极参与奥运会的信息工程建设，预计公司在未来将获得数字奥运信息工程的专项工程，为公司传媒业务实现快速的发展奠定基础。2004-2008年所得税免征表明了北京市政府的扶持态度，作为承担数字奥运、数字北京之重点信息化工程的主要建设主体，公司或将持续获得政策之眷顾。由于首都的特殊地位以及将于明年举办的奥运会，歌华有线的数字化整体平移获得了政府的大力支持，除了退税，每户100元的平移机顶盒补贴，将对公司07、08年盈利产生重要影响。每一次奥运会的召开，都拉动地区经济持续发展。地处北京的歌华有线在奥运经济的带动下，成长性更显突出。

　　机构调研评级“推荐买入”，成长性好！

　　2007年8月22日中金公司研究报告：歌华有线是一个有投资价值的公司。歌华有线具有五大投资价值，包括用户价值、网络价值、垄断价值、平台价值和战略&并购价值。和国外有线网络相比，我们认为歌华有线的用户价值和网络价值处于上升期，提升空间巨大，在数字化和业务模式多元化的推动下，未来3-5年更是处于迅速提升阶段；而歌华有线具有的独占北京市视频用户资源的垄断价值，整合中国文化传媒行业经营性资产的平台价值，和国外传媒巨头进入中国的战略价值更是具有不可复制的稀缺价值。歌华有线是一个好股票。未来12个月，在文化产业体制改革深化、有线网络数字化加速（付费电视产业链加速形成）和奥运会进入倒计时“一周年”三大催化剂的推动下，歌华有线的五大价值呈加速释放之势，股价将受益于商业模式改变和创新带来的价值重估而有好的表现。估值和投资建议：我们提出EV/EBITDA和EV/EBITDA/G是更适合对歌华有线进行估值的方法。研究表明，如果不考虑A股市场的流动性溢价因素，歌华有线2008年的目标EV/EBITDA为24倍。但如果假设歌华有线可以享有A股市场平均的流动性溢价（五大价值和三大催化剂的推动下，这种可能性很大），公司基于2008年的目标EV/EBITDA有望上升到48-60倍，相比当前股价还有33%-66%的上升空间。重申“推荐”的投资评级。

　　基金重点增仓，有望一步填权！

　　最新公开资料显示，公司的前十大流通股股东全是国内实力机构，可以说各路诸侯齐聚，是一次产业资本和金融资本完美结合的跨年度超级成长股。从二级市场看，该股处在一个大的上升通道中，目前已经逼近除权缺口位置，从量能看筹码锁定性良好，继昨日拉出一根中阳后今日缩量整理，5日均线快速上移支持股价继续走高，建议积极关注！ (来源：海通证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。