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招行CMP1末日再现 "废纸一张"疯狂终走到最后

  8月24日是招行CMP1的最后交易日,其后该权证将停止交易,进入行权期,直到9月1日权证到期作废。在最后交易日,关注该权证的投资者有必要再次强化对招行权证价值的认识,以便当招行权证表现出与其他上市交易证券完全不同的走势时,能作出理性的选择。

  权证的价值与正股价格息息相关。招行CMP1为认沽权证,其价值在于当招商银行股价跌破行权价时,给予权证持有人一个下方保护,使其可以以高于股价的价格卖出股票。所以,在行权期内,招行CMP1只有在招商银行股票低于行权价5.45元时,才具有内在价值。对于构成权证价值的另一个主要部分“时间价值”,由于临近到期,权证的时间价值已经近乎为0,可以忽略。因此,招行权证的价值完全由其内在价值决定,仅需要判断招行权证是否具有内在价值。

  截至8月22日,招商银行收盘价为36.47元,远高于行权价5.45元。仅从交易制度来说,招商银行在8月27日至8月31日的行权期内,其股价就不可能跌至5.45元水平以下。从公司基本面看来,36.34元的股价水平从公司本身价值来说,也较为合理。招行中报显示,各项指标均超过市场预期,每股收益约0.42元,净利润同比增长约120%左右。其利润的大幅增长,来自于存贷款规模稳定增长、净息差的持续扩大、中间业务收入加速增长、费用控制卓有成效、拨备计提压力不断减轻、有效税率下降,因此招行目前的业绩源于多种的正面因素。有鉴于此,近期分析师普遍预期招行2007年EPS将达0.70-1.00元,目前对应PE约为30-40倍,PB约为7倍,在银行业中处于较高水平,这是其作为优质银行应该享有的溢价。总之,在招行权证到期前,招商银行的股价不可能低于行权价5.45元,招行CMP1是不具有任何内在价值的。

  目前仍持有招行CMP1的投资者可能会参照该权证的历史价格,相比6月份中旬而言当前招行CMP1的价格要低很多。但这些投资者首先应该认识到,6月份招行CMP1的价格是爆炒的结果,完全与其真实价值无关。其次,权证与股票不同在于有存续期,到期后就会摘牌。目前离到期日已经很近了,不可能再出现6月份那样离谱的价格。如果不及时远离招行CMP1,就会继续暴露在巨大的风险中。最后,即使当前招行权证价格较低,但卖出权证仍能挽回部分损失。从下周一开始,投资者将无法卖出招行CMP1,只能选择行权或继续持有至权证到期,而行权只会使损失变得更大。

  因此,投资者应理智看待招行CMP1的真实价值,在最后交易日卖出持有的招行权证。即使未能顺利抛出,投资者也不应对招行权证行权,以免造成更大损失。

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(责任编辑:张雪琴)
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