2005.6-2007.8十大潜力股点评

　　天士力（600535）业绩平稳增长基调已定

　　对于公司未来的发展，我们认为该公司主要产品复方丹参滴丸在今年仍将平稳增长，2008年开始，随着农村市场的逐步打开和提价效益的体现，销售规模有望进一步加大。此外，益气复脉粉针已经在今年5月获得GMP生产许可证，预计今年投产。明年还将有两个粉针新药陆续投产。考虑到新药的推广期，我们预计粉针业务在2008年将贡献0.5亿-1亿元的销售收入，2009年开始放量。

　　从中报披露的机构持股情况来看，二季度前十大流通股东共持有835.2万股，占流通股比例的1.71％，与一季度基本持平。但值得注意的是二季度机构换仓明显，新进的机构有博时第三产业证券投资基金，华安宏利证券基金和鹏华基金。

　　公司短期目标价应在20-24元。由于公司中长期发展趋势良好，我们给与公司“谨慎推荐”的评级。

　　中化国际（600500）行业地位优势明显

　　在物流业务方面，今年上半年中化国际由于加速推进化工物流战略，至目前为止，市场份额和资产规模都获得了快速增长。今年上半年中化国际的船运业务实际承运了126万吨，同比增长27%，其中在国内中高端市场的运量为52.2万吨，市场占有率达到了67%。据了解，上半年中化国际农化业务主要依靠“农达”（高端除草剂）品牌的全国独家总经销权而跃上了新的台阶。上半年共销售农达6347吨，从而使其农药品牌分销业绩创出历史新高。由于今年上半年中化国际收购了江山农药化工股份有限公司的部分股权，因此在未来的经营中，中化国际计划以自身的品牌和渠道优势，加上江山农药的技术和生产管理、规模产能，共同打造在农业产业的领先地位。

　　宝钢股份(600019)短期价格调整无碍全年增长

　　在目前钢材市场价格涨势如虹的形势下，宝钢股份下调四季度的产品价格主要出于以下考虑。第一，钢材市场价格在5月下旬一系列出口政策出台后出现回调，而公司产品价格并未跟随市场价格的下跌而相应调整。目前公司产品75％以上以直供的方式销售，公司下调四季度的产品价格，相应给予直供客户一定的补偿。第二，今年是冷热轧板卷产能大幅释放的一年，下半年预计将有17条生产线约3700万吨的热轧产能投产，这些产能的投产将对热轧板卷的价格走势形成制约。公司下调四季度的产品价格表明了公司对新增热轧产能集中大量投产的担忧。第三，公司制定产品价格主要以国际市场价格为参照。由于我们之前的盈利预测已经考虑了钢材价格季节性波动的特征，因此我们暂不下调前期的盈利预测，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　南京水运(600087)未来成长性突出

　　从公司近几年“由江到海”战略的实施情况看，业务转型是成功的，公司海上石油运输收入占比不断提高，毛利率则基本稳定在30%-40%水平，长江石油运输由于沿江石油管道的开通，业务不断萎缩，毛利率快速下降。根据公司即将实施的大股东油运资产整体上市方案，公司长江运输资产将在此次增发中置换出股份公司，完成“由江到海”彻底转型。

　　较之于国内外同行而言，公司竞争优势明显。首先是订单优势，在目前世界造船能力紧张情况下，公司拥有大量落实的订单；其次是成本优势，公司较多订单造价较低，同时订单主要在国内造船企业，享受国轮国造增值税退税，未来将体现到经营成本上；第三是船队双壳优势，公司运力均为双壳油轮，没有其他企业的单壳油轮淘汰压力。

　　神火股份(000933)一体化经营结硕果

　　自2006年下半年以来，神火股份在不断发展壮大煤炭主业的基础上，通过投资入股、收购资产等方式，逐渐使其主营业务从单一的煤炭主业发展成为煤-电-铝一体化经营的产业链，形成煤、电、铝的经营格局。神火股份良好的经营业绩以及发展前景，吸引了众多机构投资的进驻。前十大流通股股东中，除了限售股解禁的三家公司外，其余均为基金公司，包括中欧新趋势基金(LOF)、富兰克林国海基金、建信优化配置基金、国投瑞银核心企业基金、易方达价值成长混合型基金、鹏华优质治理(LOF)、泰信优质生活基金。不过，需要注意的是，这些基金中绝大多数已经与一季度报告披露的的基金有所不同，而且这些新进入基金的持股数量和持股比例明显增加，股票筹码进一步集中。

　　中国国航(601111)驶入高增长周期

　　公司核心竞争优势进一步扩大。国内最佳的航线结构和资产质量，加上一流的管理技能和突出的品牌优势，令公司在几乎所有的重要经营指标中领先竞争对手。2007上半年，公司综合客座率达到75.8%，同比提高2.1%；预测座公里收入达到0.51元，同比提高11.3%。无论绝对值还是增幅，均大大领先同行。先发优势已成功转化为持续的竞争优势。

　　公司具备多个独特看点。相对其他行业，投资航空股能充分分享人民币持续升值带来的巨额汇兑收益和进口成本下降；相对同行，50%的大比例燃油套期保值和燃油附加费征收，使公司具有业内最强的抗油价波动能力；行业面临的重组预期令公司成为潜在的最大受益者。

　　歌华有线（600037）概念明确潜力较大

　　2007年公司半年报显示，截至6月30日，有线电视注册用户累计达到334万户，比年初增加14万户。1-6月公司实现营业收入4.95亿元，同比增长8.91%；营业利润1.60亿元，同比增长1.41%；净利润1.64亿元，同比增长22.88%；经营性现金净流量3.19亿元，同比增长13.85%；每股收益0.15元。营业收入增长主要原因是：有线电视收看维护费、有线电视入网费、信息业务、频道收转等各项业务收入同比均有所增长。2008年北京奥运会日渐临近，本届奥运会将采用数字电视技术进行转播，“数字化、高清化”是奥运转播的亮点。目前北京市数字电视转换速度正在加快，公司作为北京地区独家有线网络垄断运营商，受益较大。公司股价短期上涨空间有限，未来成长空间仍值得看好。

　　苏州高新(600736)即将迈入快速发展阶段

　　公司主要从事苏州高新开发区载体产品的建设、基础设施经营、房地产开发及高新技术企业投资等。目前，公司拥有5家控股企业、11家参股企业。截至2006年底，公司总资产67.5亿元，净资产17.3亿元，2006年度实现净利润1.45亿元。公司经营战略是大力发展房地产业务和基础设施经营业务。

　　截至目前，公司在苏州区域内土地储备1500亩约100万平米，建筑面积约150万平米。2007年2月14日，公司审议通过计划向大股东在内的投资者非公开发行不超过1亿股A股，计划募集资金约5亿元，用于地产项目等。本次非公开发行显示了大股东对上市公司的支持，也有利于公司资金实力的提升。

　　上海汽车（600104）攻守兼备的行业龙头

　　上半年业绩超预期公司2007年上半年整体运营态势良好，实现主营业务收入约511亿元、投资收益35亿元、归属于母公司的净利润约27.2亿元，每股收益0.415元（由于2006年底完成整体上市，故不具有可比性），基本符合我们的预期，但高于市场预期。

　　上汽财务投资收益巨大根据报表的初步分析，我们判断上汽财务上半年盈利约7.5亿元左右，利润贡献率达27.6%，成为仅次于上海通用的利润来源。虽然上汽财务目前盈利来源主要为存贷款利差、股票市场收益等，但随着下半年上汽财务资本金的扩充以及汽车金融业务的重新开展，预计未来其收入将保持上升态势，我们对其盈利能力长期看好。

　　公司行业前景看好，理应享受估值溢价，中长线关注。

　　中国人寿(601628)享受中国经济成长的载体

　　中国人寿是中国最大的资产管理公司，其投资的已上市公司股权截止到2007年6月22日，账面增值了213.94亿元，如果限售股权流通后其投资收益计入每股收益，则按发行后摊薄股本计算每股收益可增厚0.76元。公司业务结构明显改善，促使内含价值不断提升。中国人寿上市后的业务结构调整策略已见成效，在增强公司未来保费增长稳定性的同时，也降低了业务对资本市场波动的敏感性。公司配置在股权投资方面的资金，受益于资本市场的好转获利颇丰。企业债将会加速发展，且中国目前依然处于加息周期中，未来基准利率有望逐步上调，而人寿资产中80％左右为债券，故投资收益率将稳步提升，杠杆效益将在未来几年体现的淋漓尽致。

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