第一创业：中国联通 价值提升趋势 不依赖于电信重组

　　投资要点：

　　中国是世界上移动电话用户数量最多的国家，这样数量巨大的用户群使得移动通信在各个信息渠道中占有独一无二的地位。同时中国每100人当中只有不到35人是移动电话用户，发展潜力还很大。移动电话会继续替代固定电话，越来越多的客户会选择移动电话作为首选通讯途径。

　　联通正在从传统的语音服务扩展到提供全面综合信息服务，体现在增值业务收入所占比例的大幅提高。增值服务收入的增加将可以降低语音服务每分钟收费下降的影响。而且为未来3G更多的商业应用建立起基础。

　　联通两网的用户数量从2005年以来持续稳定增长。CDMA业务已经度过了前期投资和开发市场导致的暂时亏损，进入盈利阶段。

　　联通的价值被市场低估。在一个无论规模和增长潜力都居于全球之首的中国市场，作为两个移动运营商之一，即使只是市场第二，其目前所拥有的客户价值和未来的发展前景都应该是没有疑问的。

　　从中国电信业过往的重组历史可以看出，每次的重组的目的都是促进有序适度竞争，避免重复建设。对目前市场份额落后于中国移动的联通来说是很好的追赶契机。通过对最近几年全球移动通信运营公司之间的并购的研究，我们可以估算联通的合理价值。

　　我们的观点有别于市场上普遍认为的电信重组下联通的价值才会提高的观点。我们认为随着用户规模和收入规模的继续扩大，联通价值的提升会越大，重组越晚，对联通越有利。

　　我们给予联通“买入”评级，目标价格为10.68元。

　　作者：任文杰 第一创业 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。