浦发银行：多重因素推动业绩加速上升

　　浦发银行（600000）公布中报，本期实现净利息收入109.6亿，净手续费收入4.52亿，相当于去年全年同类收入的62%和80%，实现净利润25.54亿元，折每股收益0.586元，同比增长59%。公司拨备前利润相当于去年全年71.4%。

　　公司净利润增长原因除收益增长外，费用率下降和拨备力度的减小也功不可没。公司本期成本收入比仅31%，而去年全年和上半年分别为40.3%和36.2%，公司本期新增拨备比去年同期下降23%，新增拨备/新增贷款由上年同期4%下降至2.6%，而去年全年这一比率为4.47%。尽管公司拨备力度有所下降，但由于覆盖率基数较高，在不良贷款额微升6.5%的情况下，覆盖率仍由151%上升至160%。较高的覆盖率使公司的盈余管理成为可能，预计其07/08年净利润增速07/08预计分别高达55%和78%，与之相对应的假设是07/08年对应拨备覆盖率为165%和160%，对应信贷成本为0.55%和0.25%。此外，净利润大幅增长也源于实际所得税率下降，07年确认转销使预测实际税率上升46.75%，而08年度税法实施将使法定税率下降至25%。

　　东方证券分析师顾军蕾认为，鉴于上述情况，上调公司盈利预测，2007-2008年每股收益分别为1.20元和6.60元，维持”增持”评级，目标价格54.5元。

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