“港股直通车”不会导致A股大跌

　　8月20日国家外汇管理局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，外汇局将试点地区选在天津滨海新区，可直接凭本人有效身份证件在中行天津分行开立个人证券投资外汇账户，该业务初步定名为“港股直通车”。

　　根据试点方案，个人证券投资外汇账户不得存取外币现钞，投资者可以通过将自有外汇或购汇划入证券投资外汇账户，购汇进行投资的，凭本人有效身份证件和中行天津分行个人证券投资外汇账户开户凭证，即可通过中行天津分行或者中国银行境内分支机构办理购汇，所购外汇将直接汇入个人证券投资外汇账户，购汇金额不受5万美元总额的限制。

　　同时，投资者还必须在中银国际开立证券代理账户，天津中行负责中银国际证券代理账户开户文件的见证，并将申请材料转交中银国际，中银国际根据天津中行转来的材料按照香港特别行政区法律法规为投资者开立证券代理账户。

　　外汇局规定个人在直接投资境外证券时，必须以在资金账户存有的足额外汇或在证券账户存有的足额证券为前提，严格杜绝融资融券和买空卖空。投资者也可以将证券投资外汇账户的本金和投资收益兑换成人民币。如果以自有外汇投资的，其本金应划回本人境内个人外汇储蓄账户，如需结汇，按照《个人外汇管理办法》相关规定办理。

　　投资收益及购汇投资的本金可划回本人境内个人外汇储蓄账户，也可直接在个人证券投资外汇账户办理结汇。值得注意的是，在个人证券投资外汇账户直接结汇的资金不纳入个人结汇年度总额，个人外汇储蓄账户资金结汇应按照《个人外汇管理办法》相关规定办理。投资者申请关户的，应先关闭在中银国际开立的证券代理账户，再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。

　　估计外地投资者将很快可以在上海、深圳等地陆续开通“港股直通车”。H股的估值相对A股目前处于较低的位置，加上红筹股即将回归，对Ｈ股应该是利好，但现在推出这个政策对当前的A股市场而言，影响并不大，相对于A股市场巨大的赚钱效应，H股的走势相对来说比较平稳，目前大部分投资者应该还是会以投资火爆的A股市场为主。但是一旦两地市场发生变化，或者该类投资全面放开的话，情况很可能出现变化，尤其部分以投资红筹股为主的资金，可能会在A股出现大的调整或者赚钱效应不再明显的时候流向H股，从而带动H股价格的上升，届时H股和A股之间，会出现一个比价效应，两地市场的股价也可能出现“跷跷板”现象。

　　目前每个月贸易顺差都在200亿美元以上，折合人民币1500亿元以上；其次内地投资人对海外市场尚不熟悉，初期投向将带有试探性质；试点中允许个人投资者投资香港市场，由于香港港币基本上与美元挂钩，与其他东南亚地区相比，投资人在操作中较难回避人民币升值带来的机会成本，个人投资者投资海外在信息、资源等多方面存在瓶颈。对于有意去投资H股的投资者，目前正处于人民币升值阶段，通过购汇到香港进行投资需要承担较大的机会成本，因此对收益率水平有着较高的要求。与此同时，试点方案完全禁止融资融券和买空卖空，使得在香港获得高收益的难度大大提高。另外，由于投资手法的不同，内地投资者投资香港市场的初期挑战性较高，内地与香港股市的投资理念完全不同，投资者应熟悉投资规则后再进入。目前资金不会一下子分流到H股，因为相比之下，A股投资机会也不错，A股看得更清一些，而港股与国际接轨，要求投资者对国际市场的各类信息都比较熟悉，对投资者的要求较高。

　　放开境内个人投资香港证券市场不会引发A股市场大跌，原因在于美国次级债事件让越来越多的内地投资者认识到，海外市场的投资风险并不亚于内地市场，并且其受其他国家、地区政治、经济因素的影响更大，必须在深入了解的基础上慎重投资。另一方面，鉴于目前经济发展和内地市场资金流动性过剩的现状，即使外流一部分资金，也不会动摇A股市场牛市格局的基本面。