伟星股份 新项目推动业绩持续高成长

　　国泰君安张伟文李质仙

　　目前服装辅料行业正处于需求放量、集中度提高的阶段，伟星股份(002003)对渠道控制力强，新项目推动产能持续扩张，未来几年高成长预期清晰，上调盈利预测。

　　上半年公司主营收入和净利润同比增长39%和30%，分别达到4.73亿和2997万元，EPS达0.278元。股权激励增加管理费用442万元，扣除这一影响，上半年营业利润实际增长55%，符合预期。其中，纽扣和拉链项目分别增长了26%和92%，贡献了82%的增量收入。上半年公司综合毛利率同比上升了1.35个百分点，至32.12%。

　　前次定向增发募投项目已完成厂房扩建搬迁，开始分批投产，今年年底达产，是2007、2008年利润增长主要动力。公司拟公开增发1500万股，募集资金总额2.6亿元，投入拉链、水晶钻及金属纽扣等项目，项目完成后可新增5.5亿元销售收入，建设期为1至2年。鉴于纽扣的市场集中度提高、拉链和水晶钻需求放量的行业背景，我们认为增发项目的实施为公司未来的持续快速增长提供了保障。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级。考虑新项目的投产进度，按照现有股本，预测2007、2008年EPS分别为0.78元和1.12元。我们对伟星的推荐理由不变：一是服装辅料采购的集成化将加速行业整合，有利于龙头企业扩大市场份额；二是公司坚持深耕渠道的战略，80%订单直接由服装制造企业提供，对下游控制力较强；三是纽扣产品的非标属性决定了公司具备轻资产特质。综合考虑，给予公司2008年35倍PE，即39元作为目标价。（中国证券报·中证网） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。