中国国航：与北京奥运齐飞（上）

　　本刊实习记者　马曼然

　　有时一个好的投资机会可能就在你的身边，考虑一下中国国航吧，它是中国惟一载国旗飞行且同行业利润最高的航空公司。如今这家公司又有了更上层楼的新机遇，那就是2008年的北京奥运会。

　　插上奥运翅膀翱翔

　　在中国国航新一代737-800飞机中，有一架被喷绘上北京奥运会吉祥物“福娃”卡通形象。《红周刊》记者了解到，这架由波音生产的737大型客机已被国航称为“奥运吉祥号”，该机将飞抵多个城市举行欢迎仪式，传播奥运精神和理念。而以北京为基地、占据北京航空市场近半壁江山的国航，已被指定为北京奥运会独家航空合作伙伴。

　　记者采访多位市场分析人士得知，中国的航空业如今面临诸多发展的有利因素：1.收入水平的提高，航空方式出行由一种奢侈性消费逐渐成为大众化、平民化的出行方式；2.汇率升值，使得各航空公司或多或少地享受到汇兑收益带来的盈利提升。从今年上半年行业经营数据看，客座率和收益水平都有显著提升，各主要航空公司都实现盈利；3.民航总局在2010年前暂停受理设立新航空公司，对设立新航空公司增加更加严格的审批条件，行业准入门槛的提高，也将对现有的航空公司构成利好。

　　申银万国证券8月份发布的行业研究报告指出，航空业的投资机会并非趋势性的、短期的交易性投资机会，而是基于行业长期快速增长的、行业盈利拐点出现和行业整合带来的价值投资机会。目前中国的航空业类似美国上个世纪五、六十年代的航空业，处于高速发展期，各种重要赛事及活动会带来阶段性的脉冲增长。因此，航空业的高增长至少还会持续3年以上，年增速在17%左右甚至更高。而国内航空运力年增速约为14%~15%，远远低于需求增速；而客座率和票价的提升使航空公司已经具备了消化高油价风险的能力。未来3年，行业景气度将持续上升。

　　从相关数据看，航空业和GDP增长一直保持正相关。联合证券就上个世纪80年代到2006年的平均数据总结得出，航空业的增长率与GDP相比，大约保持1.5~2倍的关系。在中国GDP未来高速增长的乐观预期下，航空业增长可期。

　　不过，有业内人士告诉记者，2007年仅是航空股的复苏年。随着奥运会、世博会等世界级大会的举办，未来航空业的需求增长将远远超过市场的一般预期。而且综观各国历史，在举办奥运会期间，举办国的航空业无不是最大的实质性受益者之一。北京2008奥运会有望给中国本已蓬勃发展的航空业带来10%到20%的运量增长。

　　中国国航公司投资者关系部负责人饶女士告诉《红周刊》记者，被指定为北京奥运会独家航空合作伙伴这一资格，将进一步提升公司的品牌价值。

　　同时，首都机场这一主场优势也会让国航受益不少。国航在北京首都机场占据约45%的市场份额。2006年，国航首都机场基地的旅客吞吐量为1854万人次，占有首都机场43.8%份额；货物吞吐量为53.1万吨，占据首都机场51.8%的市场份额。国航客运收入中，来自于北京基地的收入占据60%左右的比重。饶女士称，公司作为惟一的奥运会合作航空公司，将直接分享2008年奥运会带来的业务量增长。公司还将为奥运有针对性地对机型做一些调整，适当增加宽体飞机。

　　据了解，首都机场一座新航站楼大约将在今年年底投入使用，新航站楼将分为A、B两座，分别供国内航空公司和国际航空公司使用。“在中国的三大航空公司中，只有国航能够使用新航站楼。”一位国航人告诉记者。

　　对于航空公司来说，航线是最宝贵的资源，国航还拥有均衡的航线网络。2002年，国航整合了原西南航和浙江航后，通过快速的内部整合和航线规划，初步形成了以北京为主枢纽、成都和杭州为辅的均衡航线网络。在国内航线方面，国航2006年在国内流量最大的20条航线中(约占国内总旅客周转量的30％)市场占有率高达33%，高于其他竞争对手。在国际航线方面，国航国际航线周转量约占所有中国航空公司国际航线总旅客周转量的50％或以上。

　　此外，中国国航以高端市场为业务重点的发展策略，或许正好迎合了奥运期间的客运特点。在该公司的国内市场中，公务舱机票收入的贡献占到总利润的70%。

　　同时，公司的国际化合作路线将进一步提升竞争力。目前与国泰航空的合作有望拓展港澳台地区的市场，且公司持有国泰17.5%的股权。花旗银行预计2007、2008年公司将分享6亿元人民币的投资收益。

　　国元证券预计国航今年年底将加入星空联盟，届时国航国际航线运营效率还将明显提高。（待续）