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造纸板块 行业利好刺激估值上扬

  本报记者 龙跃

  “节能减排”政策使造纸板块特别是文化纸子板块的盈利预期陡然提升,这为相关个股的股价走强提供了强劲的支撑。昨日,不少造纸股继上周大幅上涨后继续走强,如博汇纸业以涨停报收,华泰股份上涨9.73%,晨鸣纸业上涨6.26%。


  分析人士认为,造纸板块的上涨主要在于,关停小造纸厂的政策实施,将显著提升主要造纸公司的盈利预期,进而提升其市场估值水平。考虑到行业在未来两年内将处于一个不小的景气周期内,有分析人士认为,以文化纸板块为龙头,一波造纸板块的中级行情值得期待。

  “节能减排”促进利润增长

  随着《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》的发布,造纸行业的整合预期也变得明朗起来,即2007年淘汰230万吨落后产能,“十一五”期间淘汰650万吨落后产能。由于对落后产能的淘汰力度较大,分析人士预计造纸行业的中短期景气度(2007-2009年)将因此发生显著变化,相关上市公司也将迎来发展机遇。

  2006年我国纸及纸板产量为6400万吨,增幅为14%,而同期消费增幅仅为11%。其中,06年新闻纸产量为390万吨,消费量为360万吨;铜版纸产量为360万吨,消费量为320万吨。可见,造纸行业在2006年已经显露出供过于求的迹象。由于产能释放过快,此前有分析师预计2007年行业产量将超过6700万吨,供过于求现象将加剧。事实上,对产能过剩的担忧一直是此前抑制造纸板块上涨的主要压力。据Wind资讯统计,从2007年5月30日至8月20日,沪综指上涨了13.15%,但申万造纸指数同期却下跌了7.88%。

  但是,随着小造纸厂的关停,造纸行业的供需状况有望出现逆转。以变化最明显的文化纸子行业为例。据统计,2006年文化纸产量为1220万吨,其中低档文化纸产量500万吨,高档文化纸为670万吨。如果关停措施得力,预计将有250万吨低档文化纸产能在2008年以前关闭。从行业供求关系看,2006年我国文化纸消费量为1210万吨,不考虑新增产能,关停250万吨低档文化纸后,行业不仅将扭转原先供给略大于需求的状况,而且会出现逾200万吨的供求缺口。

  供大于求现象的出现意味着纸价的上升,而产品价格的上升又会带来相关公司盈利能力的提升。据中信证券分析师测算,低档文化纸企业2008年的净利润将超预期增长200%,高档文化纸2008年的净利润将超预期增长145%。此外,分析人士预计这种利润增长具备一定持续性。虽然纸价上涨会刺激新产能的投放,但新增产能从立项到建成投产直至完全达产,需要一个较长的建设周期。在此期间内,原有产能的盈利能力将有足够保障。有分析人士预计,至2009年年底,文化纸子行业的供需缺口才会完全弥补上。这也就意味着,相关上市公司在2009年前的成长预期将十分明确。

  重点关注两类个股

  尽管造纸行业面临重大利好,但从二级市场表现看,并不是所有造纸股都出现了大幅上涨。据Wind资讯统计,在两市19只造纸股中,仅有6只个股在8月20日至昨日的区间涨幅超过了20%。主要原因有二,一是本次利好的最大受益者主要为文化纸业务占比较高的公司;二是造纸行业内上市公司良莠不齐,不少公司目前仍处于亏损或者微利状态。因此,选股仍是投资者把握本轮造纸板块行情的关键。分析人士认为,以下两类股票值得投资者重点关注:

  一是关注产品价格上涨的最大受益者。虽然短期看,文化纸涨价预期最为强烈,但从中期看,文化纸的涨价必然会传导到其他纸产品。因此,把握不同产品涨价背景下的最大受益者至关重要。据国金证券分析师计算,文化纸价格上涨,美利纸业受益最大;新闻纸价格上涨,华泰股份受益最大;涂布白纸板价格上涨,太阳纸业最受益;而箱板纸价格上涨,银鸽投资将成为最大赢家。

  二是关注估值提升空间最大的公司。在盈利预期向好的背景下,股价可能会出现更大幅度的上涨。这是由于在行业走向积极时,投资者往往会给予相关股票较高的估值溢价。从这个角度看,那些估值提升空间最大的公司值得重点关注。中信证券分析师认为,美利纸业、岳阳纸业、华泰股份最有可能率先完成林纸一体化进程,估值由此存在大幅跳跃式增长的可能。(中国证券报·中证网) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:单秀巧)
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