鑫茂科技（000836）风机叶片产能将快速释放

　　海通证券叶志刚

　　随着公司未来风机叶片产能的快速释放，预计鑫茂科技2007-2009年每股收益分别可达到0.35元、0.66元、1.19元，其中风机叶片产品贡献的比重为9.56%、18.98%、34.55%。按照风机叶片、工业地产开发、光纤、软件和安保设施2008年60倍PE、25倍PE、25倍PE、40倍PE、25倍PE的估值水平，公司的目标价位为25.00元，首次给予“买入”评级。

　　公司2007年上半年主营业务收入和净利润，分别同比增长0.92%、-39.19%，每股收益0.09元，业绩低于市场预期，但事出有因：主要原因是科技园项目销售收入未确认；财务费用较上年同期有所增加；光纤产业及风电产业还未能形成利润贡献；销售收入多在下半年进行结算。半年报披露，公司投资的天津鑫风能源科技公司在经历了半年的技术研发和生产准备后，目前风电叶片生产已具备产业化能力，测试完成后将积极进行市场推广及销售。此外，公司还努力进行自主知识产权的工艺及产品开发、设计等，并有望得到国家及天津市政府的政策和资金支持。

　　鑫风能源的建成投产使得鑫茂科技成为“国内风机叶片第一股”。公司参股45%的鑫风能源公司主要生产风机叶片，2007年初成立，厂房、设备投入共4000多万元，注册资金1000万元。其中37%由公司聘请的技术专家持有，这些技术专家多年来一直从事风机叶片的生产制造，拥有丰富的制造经验，并为公司在短短半年内开发出一套750KW的定浆距式风机叶片模具,成本远远低于国外水平，产品部分拿到了新疆金风的张北风电厂进行测试，预计今年8－9月份将得到测试结果。鑫风能源另外18%股权由中电投的控股公司持有，中电投是国内风电开发实力最强的电力集团，中电投的入股保证了公司风机叶片产品的未来市场销售。不排除今后几年公司利用增资扩股的机会增持鑫风能源的股权，达到绝对控股的目的。国内目前上市公司能够制造风机叶片的仅此一家，目前国内主要的风机制造企业采购的风机叶片来自多家公司，其中只有中航惠腾技术强、产能大，其他多为产能有限，需要依赖国外开发，成本较高。可以展望，鑫风能源的成立和产能迅速释放将改变目前国内风机叶片供应瓶颈问题突出的局面。

　　此外，公司增发项目收购鑫茂工业园30%股权，为公司近期发展提供急需资金：光纤行业迎来复苏，公司计划扩充产能，都是公司发展的保证。而与日本信越法律纠纷最终获胜意味着公司近2.44亿元的资金解冻，解冻资金计入资本公积项目，这意味着公司的现金流将得到极大改善。（中国证券报·中证网） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。