兴业银行：息差扩大拨备减少增厚业绩

　　兴业银行（601166）上半年净利润同比增长108%至36亿元，比预期高11%，这主要是由于净息差的扩大和资产拨备的减少。由于预计净息差将会进一步扩大并且信用成本会有所下降，因此将兴业银行07年的盈利预测提升了10%。

　　兴业上半年的主要增长动力包括：1.截至上半年底，贷款余额较06年底增长了16%，这主要是由于个人贷款的增长。同期，客户贷款只增长了3%，但来自其他银行尤其是证券公司的存款录得强劲增长。充足的银行间存款和资本使截至上半年底的生息资产较06年底增长了32%。2.基准利率的提高和银行间存款成本的降低使净息差扩大。3.基金销售手续费及佣金收入同比增长174%。4.不良贷款率由06年6月底的1.53%下降到了07年6月底的1.18%。预计资产质量的改善将会使全年信用成本下降。将对07年盈利预测提升了10%，主要原因包括：1.由于贷款的增长和高于预期的净息差，将07年净利息收入预测提升了7%。2.由于基金销售增长强劲，将非利息收入预测提升3%。3.由于资产质量有所改善，下调拨备预测。

　　中银国际分析师袁琳预计公司明年将会强劲增长，即使是在07年进行首次公开发行后，08年其净资产收益率也将达到25.67%。预计07-09年完全摊薄每股收益分别为1.42、2.08、2.48元，将目标价提升到53.2元，相当于6.03倍08年预测市净率，维持优于大市评级。

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