金融行业：结构性加息的影响 推荐5只龙头股

　　强劲贷款增长下央行持续加息符合预期。央行年内宣布第四次加息，距上次加息仅隔一月，相比以往调控频率明显加快。金融机构贷款增速在二季度高位趋缓后7月再次呈现上行趋势，中长期贷款增长尤其强劲，新增占比大幅提升至81%，同时储蓄增速继续下滑，M1、M2均显著攀升。从而持续加息以稳定储蓄、控制信贷增速、抑制通胀预期显得尤为迫切。

　　非对称加息仍使银行业实际存贷利差扩大6个基点。再不对称加息仍然延续“抑贷扬存”的特点，各档存贷款利率分别提高27个基点和18个基点。所幸占比55%的活期存款利率并未提高，银行存款成本提高12个基点，而贷款加权收益率提升18个基点，致使存贷利差仍扩大6个基点。由于银行存贷款期限的短期特征，一年以内利差的扩大完全覆盖了1-5年利差的缩小。结构性加息对银行盈利增长仍为中性偏正面影响。

　　活期存款及短期贷款占比较高的银行获益较大。活期存款利率保持不变使活期存款比例较高的银行总体存款成本提高有限，故利差扩大幅度较为明显，如招行（7.9bp）、深发展（8bp）和交行（9.1bp）。同时短期贷款占比较高、1-5年期贷款占比较低的银行则因受该期限存贷利差缩小影响较少而获益，如南京银行（9.9bp）、宁波银行（7.1bp）。

　　对信贷规模增长的抑制效应短期仍不明显。本次结构性加息剑指1-5年的中期贷款增长，以抑制投资开发贷款投放。但高贸易顺差下的巨额存贷差仍将使加息的抑制效应短期难以奏效，占比63%的短期贷款则基本不受影响。但持续货币政策调控压力的累计和行业限制政策以及窗口指导等行政手段的配合有望逐步控制信贷过快增长。

　　政策压力难挡银行业确定性成长。未来仍有可能持续加息以控制贷款增速和通胀预期。尽管银行的存贷利差扩张幅度逐步减小，但稳定的经济增长、不断改善的经营环境和综合素质的提高仍使银行近年的确定性成长值得期待。个股推荐收益于中间业务发展，保持高质量增长的招行，向零售银行快速转型的深发展，以及相对便宜的民生和工行。并关注高成长高盈利阶段的兴业银行。

　　作者：陈瑾 长城证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。